3月份A股市场策略展望:宽松预期落差的向下挤压

　　我们的观点与逻辑:

　　近期央行在维稳经济与配合供给侧改革的中性货币政策之间左右手出牌,使得市场难以琢磨政策意图。中期来看,政策在需求侧管理和供给侧改革之间的权衡其实是短期与长期利益的权衡,未来几年的主要思路是供给侧改革,但由于在此过程出于稳增长的需要,中央也在近期适时的通过需求侧(稳增长政策与天量信贷)来进行平衡,以避免经济增速滑出合理底线。

　　我们认为,关于1月份巨量信贷,央行政策目标和市场政策预期并不重合。在3月份的公开市场操作中,春节前的短期结构宽松工具到期后,要谨防天量的信贷可能反过来挤压流动性,届时,流动性偏紧的信号所构成的宽松预期差,将会对3月份市场构成压力。一线楼市的迅速升温和房价的躁动,已引起了政府部门的重视,与三、四线城市去库存的政策提振不同,一线城市的政策方向是稳市场、抑房价。由此,“分类调控”将成为今年楼市政策的大格局。近期房地产销量情况与一线城市房价上涨,可能导致的政策调控。是3月份需要留意的政策动向。

　　在全球市场喘息、人民币汇率暂稳、信贷放巨量、稳增长政策暖风以及两会预期下,我们判断3月份的市场不存在连续大跌的可能性。在市场运行周期上,春节前后的反弹对于1月份大跌的修复,在时间周期上依然不够充分,因此,在3月份前半段市场大概率弱势震荡。下半段货币宽松预期差将压制市场,如两会改革力度未超市场预期,大盘存在重心进一步下移的可能。

　　3月份若发生反弹的逻辑依然是是经济维稳托底,改革预期推动。中期来看,股市获得反弹的持续性和力度有赖于更明确的改革信号以及微观企业端盈利改善两条路径。目前判断市场大周期的熊市调整格局还远远没有结束,3月份我们的策略建议依然是战略防御,保持低仓位。去产能主题(煤炭、有色)、上海本地股、央企重组、新兴产业(无人驾驶、移动支付、影视传媒、体育等)将在市场系统性压制下交替表现,关注跌出来的机会,战术逆袭。对于大多数投资者而言,3月份不做比做更好。