流动性周报:融资余额下降,短期利率上升

　　核心要点:

　　公开市场操作:上周实现净回笼1300亿元,7天逆回购利率继续维持在2.25%。上周央行在公开市场实现净回笼1300亿元,国库定存到期500亿,7天逆回购投放8800亿元,共有逆回购到期9600亿元,连续两周净投放为负。利率上,7天逆回购招标利率继续维持2.25%,该利率始于去年10月27日,利率保持不变。节后央行已经连续两周净回笼资金。资金面上,为应对节前投放的逆回购继续大规模到期,央行采取对冲操作。近期央行表示更多以逆回购和MLF 等公开市场操作维持市场流动性,根据2月27日在上海举行的G20财长和央行行长会议的发言来看,今年货币政策大量放水的可能性不大,预计货币市场利率将基本保持稳定。

　　市场利率:短期利率上涨。上周五,银行间质押式回购1天、7天、14天利率分别为2.03%、2.31%、2.86%,较前一周末变化了+14、+4、+47BP,短期利率较上周有所上升,14天利率自2016年2月2日起保持在2.40%。交易所质押式回购利率1天、7天、14天加权平均利率分别为4.24%、2.80%、2.66%,较前一周末变化了+236、+82、+64BP,利率普遍上涨,股市不同期限资金需求变化不同。10年期国债到期收益率为2.8551%,较前一周末变化+3BP,长债利率有所回升。珠三角票据直贴利率为3.0%,与上周持平,春节长期后,直贴利率有所下降。

　　人民币汇率:人民币汇率短期无虞。人民币汇率暂时企稳,上周人民币保持相对稳定,上调中间价。截至2月26日,美元兑人民币中间价、即期汇率分别为6.5338和6.5372,较前一周分别变化0.0152、0.0168。23日美元兑人民币中间价报6.5273,较上一个交易日大幅下调108个基点,创1月7日以来最大下调幅度。2月26-27日,G20财长及央行行长会议在上海召开。央行在会议之前发言表示美元仍是人民币参考的一揽子货币中权重最大的,央行在当前条件下不会让人民币汇率与美元脱钩。

　　信贷与货币投放:1月新增贷款超预期。1月新增人民币贷款2.51万亿元,较去年同比上升70%,远超往年同期新增贷款规模,超过 “四万亿”的同期数据8900亿元。在信贷大幅增加情况下,实体经济有好转趋势,信贷需求旺盛。另一方面,M2同比增长率上升至14.0%,货币政策仍保持稳健略宽松;M1增速上升至18.6%,整体上货币供应量增加较快,节前市场流动性宽裕。M2增速小于M1,表明居民和企业交易活跃度上升。国内超级宽松的流动性不可持续,预计二月新增信贷幅度将回落。

　　融资融券:融资余额跌落至8675亿元。截至02月26日,沪深两市融资余额8675.6亿元,较前一周下降了141.57亿元。受上周股市大跌影响,市场情绪回落,风险偏好相对谨慎,融资余额下降。