债市日评:市场弱态格局依然会延续下去

　　利率品市场观察

　　从政策面角度来看,近期债券市场的影响因素在于货币政策重心指向汇率,在汇率贬值压力不减背景下,制约了货币政策的宽松空间。从基本面角度来看,债券市场的影响因素在于信贷资产依然膨胀,信贷的快速增长一者可能代表经济平稳的先行指标,另一者还意味着整体社会杠杆率状况依然在攀升,而控制杠杆率过快攀升也是当前货币政策关注点之一。

　　总体来看,目前对债券市场的负面制约因素还存在并发酵,因此债券市场的弱态还会延续下去。

　　从空间点判断来看,我们预计10年国债依然会向3%靠拢,而10年金融债券利率会向3.3-3.4%靠拢;从时间点判断,我们建议密切关注3月中下旬,美联储议息会议以及开年1-2月份经济增长数据都会届时发布。

　　总体来看,牛市趋势依然延续下去,但是一季度时期,市场波动风险预防为主要任务,等待利空因素的释放完毕。

　　信用品市场观察:债券发行人负面新闻整理

　　1、伊泰B:2015年净利同比下降约97%。公司指出,报告期业绩预减的主要原因是报告期内煤炭市场需求不旺、供大于求矛盾突出,煤炭价格大幅下滑,导致公司效益下降。(12伊泰MTN1,13伊泰煤MTN1,14伊泰01)

　　2、大同煤业:2015年预亏约17亿元。公告称,2015年受宏观经济增速放缓、煤炭行业产能过剩及煤炭需求不足等因素影响,煤炭价格持续大幅下滑,导致公司2015年归属于上市公司股东净利润亏损。(14大同煤业MTN001,15大同煤业PPN001,15大同煤业PPN002,15大同煤业PPN003,15大同煤业PPN004,15大同煤业PPN005)

　　3、中国一重:2015年预亏约17.5亿元。公告称,业绩预亏原因包括:一是受钢铁、冶金等行业产能过剩因素影响,下游行业需求持续低迷,加之重型机械行业产能放空,造成重型机械行业面临自身及下游行业产能双重过剩,导致公司订单不足、订货价格下降、收入水平及盈利能力下滑;二是受下游行业不景气影响,客户资金普遍紧张,公司销售回款不畅,本年按会计政策计提的坏账准备金额增幅较大;三是虽然年末带息负债总额较期初有所降低,但全年带息负债占用较高,财务费用负担沉重。(11一重债,12一重01,15中国一重MTN001)

　　4、潍柴动力:2015年净利下滑67%-78%。公司预计2015年净利润将较2014年度下跌67%-78%,主要由于2014年度确认一次性收益16.2亿元;及受宏观经济以及重卡行业整体低迷影响,公司主要产品销售下跌。(11潍柴MTN1)

　　5、中材股份:附属公司宁夏建材预警2015年净利下滑85%-95%。中材股份(01893.HK)公告,预计附属宁夏建材(600449.SH)2015年净利润将较2014年度减少85%-95%,主要受区域水泥产能过剩、市场需求不足等因素影响,水泥及商品混凝土销量及销售价格出现下滑。2014年宁夏建材净利润为2.71亿人民币。(15中材SCP003,15中材MTN001,09中材债)

　　6、华新水泥:预计2015年净利减少90%-95%。华新水泥表示,国内水泥需求低迷且同比下降,加之水泥产能严重过剩,市场恶性竞争致使公司主导产品的价格大幅下挫,导致公司业绩同比大幅下滑。(12华新01,12华新02,12华新03,15华新水泥PPN001)