固定收益动态:2015年地方政府债券发行概况

　　事件起因

　　根据中国债券信息网以及各省财政厅披露的信息,我们统计了今年地方政府债券的发行情况。截止2015年12月31日,地方政府债券共发行1026只,规模合计38255亿元,规模总量与财政部下达的额度相吻合。

　　发行规模

　　地方政府债券的发行方式包括定向承销和公开发行两种。从统计结果看,地方政府债券的发行方式以公开招投标方式为主。其中,定向发行的债务规模为7922亿元(占比21%),公开发行的债务规模为30333亿元(占比79%)。

　　按偿还机制分,地方政府债券分为一般债券和专项债券。从统计结果看,地方政府债券以一般债券为主。其中,一般债券的发行规模为28529亿元(占比75%),专项债券的发行规模为9726亿元(占比25%)。

　　按发债目的分,地方政府债券分为置换债券和新增债券。从新增的地方政府债券规模看,今年新增的地方政府债券额度已经全部下发完毕。不过考虑到当前中国宏观经济下行压力依然存在,地方政府稳增长仍需要大量的资金,12月中旬召开的中央经济工作会议表示将阶段性扩大财政赤字率,因此,后续年份预计会继续加大地方政府债券的新增额度。从置换的地方政府债券规模看,截至2014年末地方政府存量债务余额15.4万亿,其中,1.06万亿是过去批准发行债券的部分,其余是通过银行贷款、融资平台等非债券方式举借的存量债务。针对这14.34万亿,国务院准备用三年左右的时间进行置换。今年财政部已经下达了3.2万亿的置换额度,未来两年地方政府还有11.14万亿的存量债务等待置换,平均每年置换约5.57万亿元。随着债务置换稳步推进,地方政府债券市场有望继续扩容。

　　发行利率

　　公开发行的地方债的上浮幅度和上浮比例均明显大于定向发行的地方债。并且,一般债券和专项债券对于上浮的影响不大。分月度来看,前3个月(5月、6月、7月),公开发行的地方政府债券的发行利率大都紧贴发行下限。在进入8月之后,发行利率上浮比例逐步走扩,截至12月,公开发行的地方政府债券的上浮比例达8%左右。定向发行的地方政府债券的上浮比例比较平稳,除首尾两月没有定向发行的债券外,其他月份基本维持在15%左右。

　　债券期限

　　今年地方政府债券涵盖了1年、3年、5年、7年和10年5个品种。其中,5年期品种规模最大,发行了12031亿元(占比31%);其次为7年期品种,发行了10526亿元(占比28%);1年期品种仅发行了2只,债务规模约12亿元。