中搜网络:差异化搜索别具一格,移动生态圈共襄盛举

　　投资要点

　　移动搜索用户规模平稳增长,从找信息向找服务发展

　　中国移动搜索用户规模保持平稳增长,2015年第一季度已经达到5.49亿,移动搜索正从找信息向找服务时代发展。以差异化搜索为流量导入口,加上海量商户的移动化服务,优化用户体验,提高商户经营业绩,则可以撬动的市场潜力将是巨大的。

　　差异化搜索导流,云平台聚拢服务资源,移动生态圈逐渐成型

　　中搜搜悦是基于第三代搜索技术及个性化技术,以差异化,精准化为核心为个人用户提供信息,社区,电子商务及互联网金融服务的个人门户入口。“中搜移动云平台”则布局传统行业的“互联网+”发展和创业浪潮的来临,既是一个技术服务平台,可为传统行业进入和利用移动互联网提供了快速低成本的通道;又是一个移动互联网的创业平台,为移动互联网的创业者提供一个发挥自己特长的舞台。企业用户与个人用户之间实现多重资源和利益的共享,共同构成中搜移动生态圈。

　　公司2013年起连续亏损,但有所减亏

　　2013年,第三代搜索及相关服务成为公司主要收入来源。但是目前公司新业务模式还不完全成熟,且相关研究费用与期间费用投入较大,导致公司净利润有较大下滑,近几年均有亏损现象。随着移动生态圈的愈加成熟,该项业务也趋于平稳,公司亏损幅度进一步缩小,有望实现扭亏。

　　公司管理层行业经验丰富

　　根据最新数据,公司控股股东和实际控制人为陈沛。陈沛管理经验丰富,曾担任多家公司高管职务。此外,陈沛拥有较强的技术背景,在搜索引擎行业为资深专家,具有驾驭复杂局面的丰富经验。

　　估值

　　根据公司公告,公司2014年SPS为3.56元/股。公司所属wind三级行业为互联网软件与服务Ⅲ,新三板该板块公司最新PS(根据上年年报,剔除负值后)中值为11.57倍。由于该三级子行业中的公司主营业务差距较大,故同时根据联讯新三板公司基本面评价体系的打分结果,另外考虑到公司在移动生态圈的未来潜力,给予公司5-8倍PS,对应每股价格17.8-28.48元。

　　风险提示

　　1)移动端业务发展的不确定性;2)市场竞争加剧的风险。