债券市场技术分析周报:趋势看多,但预计利率会在当前位置反复震荡

　　TF主连:连创新高

　　本周5年国债期货主力合约TF1603周累计上涨0.26%,持仓量达到24637手,成交量12.23万。周K线收有上影线的中阳线,已经连续6周上涨,周内连创新高,日线和周线的均线仍成明显的多头排列,周五震荡回落,最高价摸到100.990。回顾本周,虽然新一轮新股IPO再启且叠加年末因素,但基于明年经济弱势不改、流动性宽松和明年一季度债市料供给相对较少的判断,机构做多热情高涨。另外,彭博问卷调查经济学家结果显示,在2015年仅剩的8天里,中国央行可能再度下调存款准备金率50基点,因此现券收益率快速下行,国债期货涨势强劲。

　　FR007S5R:打新资金回流,安度年末应无悬念

　　本周指数在2.53-2.62之间波动,周线收阴线,不仅价格中枢下台阶,且创了最新低点2.53,资金面压力不大。本周周二央行公开市场进行300亿元7天期逆回购操作,周四进行400亿元7天期逆回购,本周净投放300亿,主要是为了平抑新一轮IPO申购扰动和年底市场资金需求。面对短期流动性出现的边际收紧迹象,市场预期仅靠逆回购等措施较为温和,月末年初降准概率大增。下周初新股IPO申购款陆续回流,将进一步补充资金供给,因此流动性压力不大。

　　浮固金融债指数:收益率继续下行

　　本周国债和国开债收益率延续下行态势,且幅度较大,10年国债周下行约14BP至2.7975,10年国开债周下行约21BP至3.105。央行上周五对13家金融机构开展中期借贷便利操作共1,000亿元人民币,保持了银行体系流动性合理充裕,基于明年经济弱势不改、流动性宽松和明年一季度债市料供给相对较少的判断,且年内降准预期较强,机构做多热情较为高涨,虽然中间小有反复,但收益率仍快速大幅下行。我们对于当前的目标位置短期内(未来2-3个月内)暂不作下调预期,我们认为市场将在当前水平反复震荡,突破回落至2.5%的时间窗口大致应该在2016年二季度。