中钢网:钢铁电商区位龙头,创新模式潜力巨大

　　公司为中部地区钢铁电商领军企业。

　　公司主要业务为互联网+钢铁综合服务,在移动端和固定端拥有电子交易、在线支付、钢材信息、终端采购招标、集采分销等系统,线上现货交易平台收入14-1H15保持在100倍以上。公司现有签约钢铁企业63家,主要业务模式为分销+自营。公司的盈利模式包括钢贸相关的广告费、平台会员费等。网站目前拥有注册用户25万多家,日活跃用户2万,日成交峰值16.3万吨。公司目前主要业务范围为中部七省,区域内具有较高的客户数量和市场占有率,为区域钢铁电商龙头。公司立足核心地区向周边区域辐射,未来将由区域钢铁电商龙头向全国性钢铁电商发展。

　　钢铁电商市场空间巨大。

　　钢铁电商解决了上下游在信息、货物、资金三方面的流转效率问题,同时为终端用户降低了成本,解决了多方面痛点,因此对整体钢铁贸易起到了良好的促进作用。根据现有几大钢铁电商的数据显示,2014年国内钢铁电商成交量占钢铁总成交比不足总体的10%。而据中国电子商务研究中心数据显示,2015年上半年国内钢铁电商钢材交易规模6259万吨,已经占到上半年全国钢材产量(55882万吨)的11.20%。钢铁电商总体成交量快速上升,市场空间依然巨大。

　　公司与竞争对手区域错位,增长速度领先。

　　国内钢铁电商大量涌现,据统计仅15上半年各类钢铁电商平台数量达到近300家。由于钢铁有一定运输半径限制,钢铁电商也呈现了一定的地域性。目前国内主要几大主要电商钢银电商、找钢网等都集中在上海地区,业务覆盖范围也以华东、华南地区为主。公司利用身处中部的初始资源优势,覆盖中部七省,与主要竞争对手的覆盖区域形成一定错位。而这一区域钢铁电商数量较少、覆盖率不高,为公司发展提供了更加广阔的空间。公司的收入规模位居行业前列,与钢银电商较为接近。而钢银电商14年营收增长率为333.09%,公司则高达14742.62%、15上半年也达到10753.72%,增长速度显著领先。公司选择了相对轻资产的商业模式,即平台撮合为主(自营占比逐渐下降),采用第三方物流(APP实时监控)和第三方金融,因此公司在各项周转率上均处于行业领先水平。

　　OEM+合伙人模式拓展发展空间。

　　公司利用自身信息优势,对接上游煤炭、矿产等行业及下游终端客户需求,向钢材加工企业提供包括生产原材料和下游订单在内的全部必要元素,形成完整的OEM定制加工模式。有利于积累用户流量和粘性,形成从钢铁全产业链信息和交易平台,拓展了未来发展空间。公司拓展合伙人模式,通过地方钢贸商认购股份,建立与优质渠道绑定式合作关系,公司向合伙人提供优质的信息、交易平台、金融支持、人员培训等服务,以此占据相应区位的优势物流、终端渠道。合伙人可获取股份、经营收益及互联网企业优惠政策,公司有望借此建立渠道资源壁垒。

　　盈利预测。

　　鉴于公司在中部地区的深厚区位优势+灵活的商业模式+新模式拓展,预计公司未来将保持较快的收入增长速度,15-17年收入有望达到100/200/350亿元。由于公司盈利模式主要在非交易环节,因此预计短期将不产生利润;而随着OEM等模式的确立、第三方金融渠道的搭建,中长期业绩有较大弹性。建议重点关注,核心在于公司总成交规模的增长,以及新业务模式展开、新地区拓展情况。