游戏多:围绕移动游戏,打造一体化服务平台

　　公司以游戏多APP为核心产品,全力打造移动游戏服务平台,并率先登陆资本市场。公司2010年起家于页游媒体Cwa.com,2012年发展重点转向手游方向,建立移动游戏服务平台。公司于2014年1月获掌趣科技增资,2015年1月完成由达晨创投领投的B轮融资,2015年11月10日正式挂牌新三板,成为新三板手游服务第一股。公司业务处于高速发展阶段,2013-2014营业收入同比增速均超过100%,2015年预计营业收入同比增长237%。

　　移动游戏市场仍以高速增长,细分蓝海领域可待挖掘。中国移动游戏行业处于蓬勃发展阶段,2015-2018年复合增长率高达32.5%,2018年行业规模有望达到850亿。细分领域尚有蓝海:手游服务价值提高,资本热度升温,其中手游交易作为衍生服务重要板块,渗透率不断提升;移动电竞则为新的行业风口,2017年有望突破百亿级规模。

　　游戏多旨在深度服务手游用户,逐步完善基于媒体、社交、直播、交易的移动游戏服务平台建设,同时积极拓展业务范围。公司2015下半年通过发力“移动电竞+手游直播”提升品牌影响力及获取用户能力、增强用户粘性,建立手游交易平台“365交易网”提高变现能力,未来将进一步布局玩家公会、全球化、大数据营销等,构建完整的移动游戏服务版图。

　　投资建议:游戏多在保持广告收入稳步增长同时,新增的移动电竞和手游交易已为公司带来可观收入,后续有望继续驱动收入提高。2015年公司收入预计可达4200万元,2016年超过1亿元。我们判断2015年公司非广告收入占比已能够达到40%-50%,2016年直播、交易收入总和占比有望超过广告收入。参考A股游戏类及营销类估值水平,暂不考虑公司未来可能的产业整合,综合给予游戏多2016年10XPS,对应中线市值10亿元。

　　风险提示:行业竞争风险,新业务拓展不达预期,人才流失风险