稳健防守 关注“健康中国”概念

　　关注“健康中国”主题投资机会。十八届五中全会10月29日落幕，全会强调“推进健康中国建设，深化医药卫生体制改革，理顺药品价格，实行医疗、医保、医药联动……全面实施一对夫妇可生育两个孩子政策”，“实施‘互联网+’行动计划，发展分享经济，实施国家大数据战略”。我们认为“健康中国”将上升为国家战略，并体现在“十三五”规划中，相关主题概念有望被反复炒作。在此，我们提示投资者关注：1。兼具产品进口替代预期与移动医疗概念的华润万东、乐普医疗、鱼跃医疗；2。受益于医药分开，并发展药品集中采购(GPO)和O2O医药电商等新模式嘉事堂、康美药业、上海医药、一心堂等；3。受益于医保控费和商业医保发展的PBM公司海虹控股；4。受益于政策鼓励的民营医院标的凤凰医疗、华邦健康、复星医药、爱尔眼科等。

　　本轮药品招标将结束，制药板块呈现中长期投资机会。根据国务院办公厅7号文以及卫计委70号文精神，所有省份将于今年年底完成医药招标工作。根据已公布的招标细则，剩余省份未规定中标价格左右联动策略，我们年底前的医药招标对制剂企业药品降价的风险可控。本轮招标后，制剂企业有望迎来3-4年的平稳增长期。因此，受招标降价而出现估值折价的制剂企业具备中长期的投资机会，建议重点关注创新药与质控完善的龙头企业，如恒瑞医药、华海药业等。

　　11月A股投资组合建议：康美药业、华邦健康、乐普医疗、鱼跃医疗、一心堂、安科生物、嘉事堂、华海药业。H股医药属价值洼地，继续建议重点关注。相比于A股医药，目前H股医药显得相当便宜，存明显投资机会。