信达国际每周环球投资纵横(第525期)

　　美国年内加息机会降日本央行续维持货币政策不变.

　　联储局公布9月份会议纪录,显示委员认为威胁经济的风险正增加,特别是中国经济放缓,因此暂不加息。虽然委员们认同经济前景未出现实质性的改变,但就认为应采取较谨慎的做法,即等待更多信息确认经济前景无恶化,才开始加息。委员又注意到,美国国内经济状况,包括消费者支出及住房等数据继续改善,失业率水平已降至接近当局之长期预测。然而,委员认为中国经济放缓,有可能会波及其他经济体,很大机会将拖累美国净出口,并令美元进一步转强。会议纪录又指,近日环球的经济发展短期内很可能会对通胀构成更多下行压力。与之前相比,有更多委员认为现时通胀风险偏向下行。

　　欧洲央行公布9月份会议纪录,首席经济师普雷特警告,新兴市场经济体的困境可能给全球经济前景蒙上阴霾,而且短期内不大可能消退。会议纪录又指,虽然现在尚未能确定中国等新兴市场的不确定性是否对欧元区经济产出和通胀率产生持续的影响,但下行的风险已经加大。

　　外围方面,日本央行召开议息会议後,决定维持货币政策不变,继续以每年80万亿日圆的速度扩大基础货币,符合市场预期。央行表示,国内经济持续温和复苏。受能源价格下降影响,预计CPI暂时维持在0%。长远来看,整体通胀预期正上升。量化与质化宽松货币政策(QQE)继续发挥预期的效用,央行会检视上行及下行风险,适时调整政策。

　　日本连续第14个月份录得经常帐盈余,然而该数据未能掩盖出口疲弱的事实,意味日本经济仍面临挑战。日本财务省公布,8月经常帐为1.65万亿日圆盈余,远高於市场预期的1.23万亿日圆,对比7月盈余1.8万亿日圆。经常帐是衡量包括资金流动等在内一系列贸易指标的数据。财务省特别指出,海外赴日游客令期内旅游帐户盈余创新高。然而,8月份仍然录得贸易赤字3,261亿日圆,虽然小於市场预期的赤字3,951亿日圆,但表现明显仍差过7月份的贸易顺差1,080亿日圆。当中,8月出口额为5.86万亿日圆,进口额6.18万亿日圆。按增幅计,8月出口按年增长3.1%,较7月的7.6%减半,亦不及市场预期的4.3%,兼为5月以来最慢出口增速。这就意味经常帐盈余增长是受到海外投资增加带动,而日圆疲弱本身有助推高海外投资收入。

　　由於市场憧憬美国延後加息,人民币滙价喘稳转强,内地经济下滑的忧虑放缓,加上退出的资金已离场,去除杠杆和沽售压力已大致消化,使本月开局风险资产能形成反弹窗口。虽然过去两个月环球股市作出深度调整,惟系统性风险远比2008年为低,遂令早前已减持货源的存量资金,因持仓较低需适度提高,避险情绪可暂时舒缓,於早前平掉短仓套现的资金重新入市。国际油价上周虽持续反弹,但自去年下半年起,当油价跌穿页岩气开发成本,对石油产业如勘探及生产意慾跌至冰点下,今年环球石油产业投资急跌两成,创历来最大萎缩,遂会使业内延迟油田勘探,亦预示或要在数年後石油新增产能将呈下降後,才有助稳定价格。