市场将逐步回归正常 “政策底”有望演变为“市场底”

　　证监会发言人周五表示，证金公司在本次市场异常波动中购买的股票，将协议转让给汇金公司。而证金公司未来的主要职能之一，是在市场出现异常恶性波动的时候，将继续站出来维护市场稳定。本栏解读，意思是证金虽然不是平准基金，但需要时可以发挥等同平准基金的部分职能。

　　之前养在深闺人未识的“证金公司”，在这一次股市危机中一战成名。“老将”汇金公司本次协议受让证金公司买进的筹码，这个消息将带来市场预期的改变，之前的不安全感在这一则重要公示之后，会出现显著的变化。中长线投资者担心的“非市场化因素”带来的不确定性风险会逐步被化解。

　　纯市场化表现来看，近期股市扛住了人民币贬值可能带来的恐慌效应，反而出现了继续上攻的走势。个股表现活跃，市场自身表象也在朝着情绪修复的方向发展。数据显示，自7月9日以来，两市已有超过100只个股出现了翻倍的走势，超过1000只个股出现了50%以上的反弹涨幅。剩下的是一些尚未复牌或者刚复牌不久的个股，补跌效应正在逐步减弱，停牌堰塞湖未来将有望朝着正常的市场化方式演变。

　　市场近期的热点非常明确和集中。主要在国企改革和重组类个股中。这样的市场特征也是平衡市独有的表现。预计这样的特征将持续到今年的10月左右。换白话文，是讲未来个股持续活跃的周期，将还有2-3个月的甜蜜期。这段时间，是当市场预期出现转变后，全面修复情绪的重要阶段。

　　未来仍需关注的风险点是人民币的贬值是否会带来更复杂的变局，亦即这个贬值是否真的可以做到“主动而有序”。汇率走向本栏没资格去评论以及猜测，只提示当某种情形出现后可能带来的市场变局。

　　就中期预期而言(2-3个月)，预计市场将运作振幅力度更大一些的箱体走势，这个预期走势是前期大面积减仓后的资金重新进场所需要的必须空间，预计波动幅度将达到1000点或以上。据此合理推测未来2-3个月的高点将在4500-4800附近，低点可能在3500-3800之间。之前的政策底有望被演变为“市场底”。

　　本期观点是对本栏前期显著偏谨慎观点的一次重要修正。策略建议上，若指数出现“快速大涨”需要保持警惕，因为这会迅速透支平衡市的运作空间。若大跌则是前期减仓资金重新进场的时机。其余走势闷头玩个股即可。品种选择上，阶段主线是市场的选择，例如前述的国企改革和重组、举牌等品种。但更多的暂时非主线个股，也将随着整体市况的好转，而出现正常的回升或表现出更多新的热点。市场病体尚处康复期，经不起剧烈折腾，盼各方细心呵护。