信达星组合:调整期来临,再次检视持仓的安全性

　　持仓情况

　　星组合于2014年7月1日开始建仓,初始资产为500万元。截至2015年6月19日,当前组合的总资产为1045.41万元,其中现金类资产价值27.62万元,权益类资产价值1017.79万元,仓位97.4%。前三大重仓股分别为福田汽车(20.7%)、浦发银行(14.7%)和中信证券(10.8%)。

　　当前组合净值为2.0908元,累计涨幅为109.08%,其中本月涨幅为0.74%。同期,上证指数累计涨幅为118.63%,其中本月涨幅为-2.89%;沪深300指数累计涨幅为114.17%,其中本月涨幅为-4.21%。

　　操作及计划

　　上周,市场几乎是连续性下跌,四个交易日就将整个6月份上半月的涨幅抹平殆尽。星组合净值表现也难以独善,一周的净值下降幅度达到10%,但是与市场比,星组合的净值回撤幅度要低于市场约3个百分点,表现出了一定的相对抗跌性。

　　或许可以说,我们预判到了这一轮调整,甚至预判到了调整的幅度可能会超过15%,但是,这似乎对我们的操作没什么意义。一是,即使知道调整要来,但是什么时候来我们无法知道;而是调整是一次性完成还是反复多次,亦或是只是以时间换空间的微幅震荡方式来完成,这个也无法知道;三是,即使认为这些都可以确定,那么影响市场的其它因素如政策、突发性事件等又如何影响,根本无法判断。因此,我们选择了继续坚守,并希望通过适当调仓来持有相对更安全的品种的方式来面对可能的调整。好在近期持有的标的不断有现金分红进账,也相对是有所减仓吧,因为我们持有的现金在增多。

　　事实上,决定组合仓位的根本性标准依然是具体标的的安全性是否存在。就当前来说,我们认为,组合中银行股的安全性依然存在,尽管我们对其短期的表现也不甚乐观。而券商股、保险股的中信证券、中国平安我们的观点是估值上静态看基本合理,但中长期乃至短期的利好性因素依然可见,包括业绩的不断增长将进一步降低其估值水平,另外行业的分化变革也将对这些龙头公司带来各种诸如相对优势进一步确立、潜在并购性机会出现等利好。而几只周期股如中海发展、南山铝业、宝钢股份等我们认为行业的周期性复苏尚未真正到来,公司的潜在业绩弹性空间也尚未打开,估值的预期上限依然还有一定距离,这些都是我们选择继续持有的原因。另外,像福田汽车这样的周期加困境反转股也是我们较为喜欢的,我们认为市场依然尚未对其真正的价值给予足够的评价。

　　综上所述,我们认为目前我们依然可以安心地做个旁观者。