易宪容：A股暴跌后未来的走势看两点

　　6月19日，A股裂口低开之后一路暴跌。上海综合指数暴跌了307.00点或6.42%，连失4700点、4600点、4500点三道整数关口；创业板指数同样走势疲弱，一度下挫近6%逼近3300点。深圳成分指数也是如此。两市近1000只非ST个股市跌停。当天两市成交约1.29万亿元，两市交易全面萎缩。

　　这个星期，上海综合指数累计暴跌了13.32%，创2008年6月13日以来最大周跌幅；深圳成分指数累计下跌13.11%，创2008年10月10日以来最大周跌幅；创业板指数暴跌5.41%，这个星期周跌14.99%，止步8周连涨。中国A股跌得一片惨然。

　　中国A股暴跌之后，各路人马都出来对这个星期股市暴跌评头论足，专业的、非无业的；有心的、无意的；恐慌的、平常的等，都会对这个星期股市的暴跌找出各种原因来解释，但是，如果不能够在事前告诉投资者可能会发生什么，事后诸葛亮已经不重要了，这些原因也不是原因。因为，投资者永远面对的只是未来，面对的是未来市场的不确定性。投资者更关注的是未来股市会发生什么。

　　对于中国A股未来走势，有报道指出，随着人们的恐慌情绪，市场开始出现“牛市拐点”的言论，而股市的暴跌正意味着市场正在完成从小盘股向大蓝筹权重股的风格转换。比如有研究者就认为，中国A股可能在6个月内崩盘，因为股市交易量的激增及股价的快速上涨意味着市场已经接近高峰。

　　也有人认为，这次股市暴跌也正是投资者购入的时机。因为，这次股市暴跌与2007年10月以后情况不同，市场的基本面并没有多少变化，股市更不会出现拐点。因为，这次股市的大跌主要的原因是打新冻资及配资收缩等流动性因素所致。这些因素可能会造成对市场短期震荡，但对股市投资价值并不会产生长期影响，更不会由此带来市场的拐点，也市场的风格也不可能向蓝筹的转换。

　　对于这个星期股市暴跌之后，未来股市如何走，如我以前一直在强调的，一是政府的政策取向，二是市场资金的流向及格局。从政府的政策取向来看，基本大的趋势没有改变，即仍然希望通过股市的繁荣来改变中国金融市场结构、来降低企业融资成本、来为国有企业改革提供可利用的融资工具、来救当前无法奋起的经济，即政府仍然在催生国家牛市，但是政府又不希望股价快速飚升，让股市泡沫吹得巨大而很快破灭。也就是说，政府不希望股市的疯狂而中断中国A股的战略目标。可以说，这是当前股市暴跌最为重要的原因。

　　也就是说，面对早些时候中国A股的疯狂，政府早就在观察股市疯狂的原因，随时准备出招来让这种疯狂的股市改变趋势，由“疯牛”转向“慢牛”。但是政府这种想左右股市的这种意图是否能够达其目标，应该是不一定的。因为，政府对股市的干预，尽管也会用经济手段与工具，但是股市基本上是由预期来决定。而股市预期又是由所有的投资者的心理因素来决定的。这些心理因素政府希望用政策来左右根本上就不可能。

　　如果这次股市的暴跌导致股市的赚钱效应减弱，有可能导致股市的预期逆转。如果股市发生预期逆转，那么股市的跌势能否停止就是相当不确定的东西。这才是投资者最为关注的问题。

　　还有，尽管当前市场的流动性还是较为充裕，央行宽松的货币政策也没有改变，但是市场上的资金流向哪里是不确定的。是流入股市还是流入实体经济？就得看持有资金者对市场的判断。所以，股市投资者对此还得静观其变，不要道听途说。这样才能够找到一种好的可应对的方式。股市暴跌后，未来走势如何增添了更多的不确定性。尽管长期看总的趋势会向好，但短期如何是不确定的。（新浪博客）