郭施亮：股市再现巨震 等待最后的“接棒者”？

　　不少股民感慨，最近几个月，中国股市的单日波动幅度明显加大。此时此刻，股民们“躺着赚钱”的时代也或将面临着重要的拐点。

　　回顾近几次股市出现单日波动幅度较大的交易数据，确实让股民们感到了恐惧。

　　2014年12月9日，中国股市出现了5.43%的单日跌幅，成为自去年牛市行情启动以来的首次较大的单日跌幅。不过，在次一个交易日中，股市却出现了明显的回暖走势，最终收涨了2.93%。

　　2015年1月19日，中国股市出现了7.7%的单日跌幅，而该跌幅也创出了近年来最大的单日跌幅水平。然而，随着最大的单日跌幅出现，次一个交易日的股市表现，亦产生了明显的反弹走势，并收涨1.82%。

　　回顾近两个月的市场行情，股市出现单日较大跌幅的频率似乎也在明显加大。

　　其中，2015年5月5日，中国股市出现了4.06%的单日跌幅，且在随后两个交易日内，市场继续收跌，短期累计最大跌幅超过了7%。

　　2015年5月28日，中国股市惊现“528暴跌行情”，而当天市场的最大跌幅也超过了6%。不过，在随后的交易时间内，市场却很快修复了大部分的失地，并重返近期的相对高点。

　　2015年6月4日，中国股市再度演绎了巨震的行情。盘中，市场一度出现了5%以上的单日跌幅，而盘中创业板指数更是出现了7%以上的暴跌惨状。不过，在市场全面击溃多头之后，午后市场却实现了大翻身的走势，亦将此前凶悍的空头击溃。

　　股市巨震，确实给不少股民带来了刺激的体验。但是，在股市频现剧烈震荡的背后，却往往暗示着市场已经进入了相对敏感的区域。因此，在这一时点中，也给疯狂扩大资金杠杆的股民们敲响了警钟。或许，市场距离真正的调整已经不远了。

　　时下，中国股市的上涨节奏之快，确实让不少股民感到了不适应。或许，不少股民已经认为时下的股市估值已经高得离谱。或许，也有不少的股民认为，时下的股市濒临崩盘的边缘。但是，纵观各大市场的动态数据，却存在着巨大的差异化。

　　其中，中小创业板，尤其是多数的百元高价股票，却普遍呈现出上百倍乃至上千倍的动态市盈率。至于不少垃圾亏损股票，也凭借着市场的各种热门概念，疯狂炒作了数倍之多。

　　然而，与上述股票相比，占比市场权数很大的部分超级权重股票，其股价却一直维持偏低的水平，甚至是处于无人问津的状态。换言之，正因为这类低估值权重股票的贡献，才得以把市场的整体估值压低。但是，对于长期持有这类低估值股票的股民而言，却跑输同期指数超过千点的空间，陷入了“赚了指数却赚不了钱”的尴尬局面。

　　鉴于这种现象，或更倾向于两种解读。

　　一方面，在股市大幅下挫的环境下，低估值的权重股票将会起到明显的护盘功能，而其余大多数的股票或借势大幅调整，以此维系市场的表面稳定。另一方面，在股市上涨节奏持续加快的背景下，低估值的权重股票却起到调节市场的功能，即承担着“慢”的使命，由此避免市场出现加速飙升的行情，确保了市场的“稳”。

　　时下，临近5000点整数关口，管理层也逐渐意识到股市上涨节奏的明显加快。因此，无论从国家大战略，还是从股市自身发展前景等角度分析，也需要减缓一下股市的上涨节奏，试图让牛市走得更慢更长。

　　于是，加大股市“去杠杆化”的力度无疑成为时下市场最为普遍的现象。与此同时，不少券商也纷纷紧跟政策的信号，有意识地提升对杠杆风险的警惕，同时也把相应的杠杆率水平压低。

　　显然，作为以资金推动为主导的中国股市而言，去杠杆化、降低市场的资金杠杆会给股市起到一定的降温影响。但是，面对来势汹汹的新增流动性，管理层也设法借助更多的举措来给股市降温。

　　笔者认为，时下的中国股市，牛市的根基依然存在。但是，在市场巨震频率持续增多的同时，实则预示着市场已经面临着阶段性的重要拐点，或许对于不少遭到爆炒的股票而言，其距离真正的调整，也已经不远了。

　　不过，即使市场陷入调整的走势，股票上也会出现明显的分化走势。于是，对于那些价格水平远远超出真实价值的高估值股票来说，或者已经在等待着最后的“接棒者”。（新浪博客 郭施亮）