太平洋利率债周报2015年第8期

　　一周数据:汇丰PMI5月份预览指数49.1.

　　5月份汇丰PMI预览指数从4月份的48.9小幅回升至49.1,尽管小幅回升但仍然处于50荣枯线以下,制造业仍然偏弱。2月份以来,汇丰PMI指数已经连续三个月在50以下运行。就分项指数来看,新订单指数和就业指数分别较4月份小幅上升但仍低于50(新订单指数由4月份的48.7上升到49.3,就就业指数由4月份的47.8上升至49.0)

　　市场运行回顾.

　　一级市场:本期利率债发行22只,到期3只,净发行19只;发行融资1821.70亿元、到期偿还701.50亿元,净融资额1120.20亿元。

　　其中:本期国债发行2只,发行融资560.70亿元;到期2只,到期偿还551.50亿元;净融资9.20亿元。

　　本期地方政府债发行8只,无到期纪录,净发行8只。发行融资581.00亿元。本期政策银行债发行12只,到期1只;净发行11只。发行融资680亿元,偿还150亿元,净融资530亿元。

　　二级市场:在收益率曲线显著陡峭化下行之后,本期利率债收益率小幅上行。

　　后市展望.

　　江苏地方政府债首单成功发行为地方政府债发行树立良好标杆,降低了市场担忧氛围。在推迟20多天之后,江苏省政府地方政府债重启发行,于5月18日分批发行522亿元第一批记账式固定利率附息债券。同时,政策给力护航地方政府债的发行工作,财政部、中国人民银行、银监会联合发文,允许地方债纳入中央国库、央行和商业银行质押贷款的抵(质)押品范围。作为今年首单,15江苏债01发行利率2.94%,认购倍数1.72,远远好于市场预期。

　　前期利率曲线陡峭化下行幅度过大,收益率曲线陡峭化严重,短端利率近期震荡调整正常,在经济未起之时我们对长端利率的最终下行要给予耐心。