掌上通:转型期的移动互联企业

　　投资要点

　　公司简介:公司成立于2000年,总部位于北京市海淀区,目前公司股票为做市转让方式,做市商为西部证券和万联证券。目前公司业务线主要包括:传统的无线增值业务、进入稳定运营期的移动商旅服务(子公司航服)和推广期的移动互联网业务。

　　公司具有移动互联网基因和持续创新能力。公司于2000年3月开通第一家国内手机WAP 上网服务网站;2001年首批接入移动梦网服务,全球首创手机短信支付方式;2004年推出移动商旅服务;2012年推出手机APP 自助生成服务;2013年与海南移动合作推出O2O 平台“e 拇指”;2014年发布服务于中小企业的微站及APP 一站式自助生成平台“船票”。公司在提供无线增值服务的同时,一直积极研究、探索新业务方向,具有敏锐的市场感知力和产品创新能力,市场探索已初见成效,具备向移动互联网转型的优势。

　　移动电商 O2O 生活应用平台:2013年,公司成立移动电商事业部,利用在商旅领域积累的电商经验和在无线领域积累的研发经验,借助和海南移动合作的E 拇指项目,成功开发并运营移动电商O2O 平台,现已进入成长期。公司专注区域城市生活移动电商O2O 应用平台的开发,已经有多个成功案例。2014年公司在移动电商O2O 平台业务上成效较好,2015年继续表现出良好的发展态势,将成为2015年公司营业收入的主要来源。

　　家电服务 O2O——具备向生活服务产业链延伸的可能性。居民生活水平提高带来家电普及,家电服务(包含维修)市场空间广阔,根据中国家电维修协会的相关数据,维修以及家电保养等增值服务2014年总市场容量高达4000亿元。2014年,公司确定了新的商业模式——重点打造啄木鸟修家电O2O 项目,作为家庭服务O2O 生态链的突破口。家电后服务(包含维修)行业一直存在着标准和规范不完善、维修费用不透明、维修后质量难以保障等问题。通过O2O 模式对行业流程进行再造,解决用户痛点:(1)通过价格公开、流程标准化和工具标准化来消除信息不对称;(2)通过统一平台保障服务质量,解决同一故障反复出现、重复交费的问题。公司具有线上平台技术优势,合作方拥有庞大的维修服务团队和多年线下维修服务经验,具备向生活服务产业链上多环节延伸的可能性。与竞争对手在区域和产品上有较大差异,暂时不存在直接竞争对手。

　　盈利预测与估值分析:我们预测公司2015~2017年净利润分别为5.39/6.97/10.50百万元,对应的按照最新股本(3300万)全面摊薄的EPS 分别为0.16/0.21/0.32元;假设增发700万股后,摊薄EPS 分别为0.13/0.17/0.26元。我们选取了新三板市场上移动互联网相关挂牌公司作为估值参考。可比公司2014年PE 均值(不包含中搜网络)为130.69倍,平均市销率为20.48倍。建议公司估值区间为14.3元~15.6元,对应2014年增发前PES 的110~120倍的PE,4.9~5.4倍PS。

　　风险提示:1.业务模式较为单一风险;2.业务转型进度低于预期风险;3.投资损失及被追诉风险。