资产证券化专题:信贷资产证券化运行情况梳理

　　资产证券化简介.

　　我国的资产证券化包括信贷资产证券化、券商专项资产管理计划和资产支持票据,三者分归不同的主管部门监管,信贷资产证券化由银监会主管,券商专项资产管理计划由证监会主管,资产支持票据发行需在交易商协会备案。本文中我们重点分析银监会主管的信贷资产证券化产品,对优先档、次级档及资产池情况进行了详细的梳理。

　　信贷资产证券化发行概览.

　　自2012年信贷资产证券化重启以来,信贷资产证券化逐渐向常态化发展。目前CLO产品“银监会备案+央行注册”的发行模式基本确立。

　　2012年至今银监会主管的ABS总共发行了95单,发行总额达到3538亿元,其中,2014资产证券化产品发展迅速,当年发行了67单,发行额2809亿元。

　　按照基础资产分类来看,证券化产品主要是以CLO(信贷资产支持证券)发行为主,汽车金融公司发行的汽车贷款资产证券化产品数量也比较大。

　　从发行主体方面来看,政策性银行发行的证券化产品发行总额最大,共计1181亿元,城商行发行的证券化产品数量最多,共发行18只产品。

　　优先档发行情况统计.

　　发行期限:银监会主管ABS优先档证券中发行期限主要为一年以下,产品数目为94只,发行金额为1453.92亿元。

　　评级分布:银监会主管ABS优先档证券评级分布以AAA级为主,整体评级相对较高。

　　利率确定方式:银监会主管ABS优先档证券中,采用浮动利率发行的共有160只,占比69.87%,采用固定利率发行的共有69只,占比30.13%发行利率确定:优先档发行利率从趋势上来说跟整体的债市收益率走势相同。

　　从发行利差上来看,AAA级优先档的发行利率与AAA中票的利差保持在50-100BP之间,利差区间从分散趋于集中,利差更加稳定。

　　次级档发行情况.

　　优先/次级结构作为主要信用增级措施是优先级证券获得较高信用等级的重要保证。历年产品的算数平均来看,2014年发行产品的平均次级平均厚度为12.6%,2015年以来发行的产品,次级平均厚度有所增加。

　　自留比例来看,在已发的银监会主管的ABS中,有78个ABS发起人持有各档证券的5%,占比83%,有8个ABS发起人持有占发行总额5%以上的次级证券,占比8%,有8个ABS发起人持有全部的次级证券资产池基本情况梳理.

　　我们从贷款笔数、加权平均贷款年利率、单笔贷款最高本金余额、加权平均账龄、加权平均剩余期限、行业分布等几个方面对资产池情况进行了梳理比较。

　　CLO基础资产中贷款所处的前三大行业分别为交通运输业、建筑业、电力行业。

　　从行业集中度来看,合资银行发行的产品资产池前三大行业集中度最高为71.0%,农商行发行产品中的贷款所处的前三大行业集中度最低,为43.4%