信用市场一级周报第4期:全面降息如约而至,信用债市场有望继续火热

　　上周共发行信用债68 只,共计1092 亿元。其中超短融22 只(含3 只证券公司短融),合计415.5 亿元;短融32 只,合计345 亿元;中票11 只,合计292.5亿元;企业债1 只,合计9亿元;公司债2 只(含1 只证券公司债,1只商业银行债),合计30 亿元。从主体评级来看,超短融以AAA 为主,短融中票和企业债均以AA 为主。从发行利率上看,短端信用债继续受到了市场的追捧,其中AAA 的超短融已有多只发行利率不到4%。

　　虽然上周二级市场上长端利率债出现了一定调整,但信用债依然整体保持收益率下行的趋势。除了短融收益率继续大幅下行以外,受到企业债近期供给大幅减少的影响,长端城投债收益率也出现了较为明显的下行。分品种来看,短融收益率再度创出了2014 年以来的新低,中票和城投债收益率也已逼近前期低点。

　　四月CPI 指数同比上涨1.5%,较三月同比增速上升0.12%,虽然CPI 同比维度已较三月出现了一定反弹,但依然低于此前市场预期的1.6%。从分项来看,四月食品类价格同比上涨2.7%,较三月出现了明显的回升,非食品类价格同比上涨0.9%,依然保持相对稳定。

　　上周日晚间央行宣布再度下调基准利率25bp,并且将存款浮动区间加大至1.5倍,这是从去年以来的第三次降息,也是年内央行第四次采用全面宽松政策。

　　从上周五公布的货币政策执行报告来看,央行已经将“稳增长”放在了更高的位置,这说明目前货币政策方向或已明确转向了“宽松”,这也为进入2015 年后频频出台的货币政策做了良好的解释,未来进一步的宽松政策仍然值得期待。

　　虽然近期利率债收益率已经很难再突破前低,但信用债依然保持整体强势,随着一系列政策的实施,从宽货币过度到宽信用的信号已经愈发明显,未来信用债强势的格局仍然有望延续。由于五月城投债供给量较小,未来市场对新发城投的追捧情绪将进一步升级,强烈建议有融资需求的机构或企业可以考虑在近期积极考虑发债融资。

　　本周一级市场共新发信用债74 只,合计发行918.5 亿元。其中超短融14 只(包括6 只证券公司短融),合计297 亿元;短融31 只,合计270.5 亿元;中票26 只,合计306 亿元;公司债1只,合计10 亿元;商业银行债2只,合计35亿元。近期短融中票供给量明显有所增加,而企业债供给大量减少,信用债整体供给压力仍小于前期水平。从整体信用市场的走势来看,宽松的资金面仍将使得未来短端信用品种继续为市场所追捧。