兼论我国担保行业发展现状:融投担保危机,狼来了吗?

　　河北融投担保陷危机,狼来了?

　　河北融投控股被托管,融投担保是主因。融投控股由河北建投托管(所谓托管通常是国有企业为了回避重组、并购中的某些敏感性问题和操作难点而进行的一种特殊的资产重组形式)。

　　融投担保是融投控股最主要的子公司,是河北最大的国有担保公司,按规模在国内也居前列。融投担保业务出现问题是导致该项国资重组的主要原因。融投担保陷入困境的内外部原因。内部原因:1)盲目扩张,超越监管红线。担保放大倍数由13年的7.1大幅升至目前的11.5,超越10倍的监管红线;2)可能存在关联担保、民间融资等违法违规行为。外部原因:经济持续萎靡,房企和中小微企业经营状况不佳致公司代偿压力增大,14年起便陆续发生数起受保企业破产事件。

　　事件风险整体可控,无需过度解读。1)流动性风险而非兑付风险,事件更多是技术性危机。事件是因国资重组而引发,企业和政府均未拒绝承担担保责任,且融投担保已经于4月10日在其官网澄清称将“积极推进依法合规担保业务开展”。2)属区域性事件,市场已有预期。经营区域主要在河北,融投担保此前已发生数起风险事件,其经营风险已经被金融机构所警觉。3)相关债券影响可控。14冀融投债被河北建投托管后信用资质或有增强。融投担保的14中科招商债暂时也不存在代偿风险。4)担保行业整体风险可控,且暂时不会传染至银行体系。我国担保行业放大倍数不足3倍,低于监管标准10倍,远低于国际水平(美国和日本监管上限分别为50和60倍),融资性担保贷款占总贷款比重仅约2.3%,且银行对担保公司授信较为谨慎,中小担保公司业务占比较低。

　　担保行业鱼龙混杂、乱象丛生、风险渐显

　　担保行业鱼龙混杂。担保公司主要分三类:第一类是纳入监管体系的融资性担保公司,第二类是非融资性担保公司,第三类则是以担保公司名义开展担保和非担保业务的中小型金融机构。融资性担保公司需相关部门核准且受到监管,监管相对较严,后两类则只需工商注册登记,准入门槛较低,处于无监管状态。

　　担保公司乱象丛生。银行处于强势地位,银担合作中风险全部由担保公司承担,且严格控制其放大倍数致盈利性不强,高风险低收益特性令担保公司从事主业积极性不高。而民间借贷的高收益和理财业务的崛起诱使担保公司(非融资性担保公司和中小民营担保企业为主)铤而走险,非法集资、违规放贷、非法理财、自担自用、关联担保等乱象丛生。

　　监管面临三大问题。第一,监管主体分割,部际联合会议(中央监管部门)对地方政府部门(地方监管部门)的约束力不足;第二,法律法规尚不健全,《暂行办法》仅为部门规章,修订工作始自12年,至今仍未出台;第三,存在监管真空,对于非融资性担保公司完全没有监管,而这类企业正是违规经营的主力。

　　行业集中度高,分化加剧。全国有几万家担保公司,实力较弱的非融资性担保公司数量上占绝对主体,但市场份额主要集中在少量大型担保公司。13年末实收资本较上年增长6.2%,但法人机构家数却首现下降,由12年的8590家降低至8185家,行业分化加剧,大型担保公司扩张的同时,许多规模小或经营不善的公司退出了市场。

　　代偿明显上升,风险渐显。2011年以来,随融资性担保行业规模扩大,在保余额上升的同时,行业整体代偿率亦呈不断上升趋势,13年底行业整体代偿率为1.6%,较上年上升0.3个百分点,已高于银行业不良贷款率,未来代偿率有望继续上升。

　　投资者的四点警示

　　1)警惕担保公司代偿风险。私募债频现担保公司代偿危机,受制于担保公司代偿能力和代偿意愿,担保公司增信效率低于抵质押担保,需从资本充足性、盈利性、流动性等方面对担保公司仔细评估。

    2)警惕国资重组或划转造成的市场冲击和利益受损。我国已出现过多起由于城投企业资产划转而致债权人利益受损的案例。

    3)部分国企法律意识淡薄(融投担保违规经营、城投平台在私募债担保中频现闹剧);

    4)担保风险背后,实际反映信用风险升温。在后43号文时代,政府隐性担保逐渐弱化,违约从民企扩散至国企也并非无稽之谈。刚兑破除加速的进程中,信用分化加剧,需更加注重防范信用风险。