资金蜂拥而至 股期齐奏“牛市和弦”

　　耀眼的股市疯狂的粉丝

　　“大妈问我怎么不能买股票啊？我说你转钱了吗？她说没有啊。我说你得先把银行卡里的钱转入股票账户，然后再买啊。”4月3日，中国证券报记者来到北京金融大街了解市场热度时，一家大型券商的证券营业部梁经理向记者描述，近期民众纷纷入市，其中不乏对股票知之甚少的人。

　　随着A股市场牛蹄铿锵，一支异军突起的力量格外引人关注——这就是一个常常被戏称为“中国大妈”的群体。作为一群看似“业余”的股民，“中国大妈”们凭借天生躁动的基因，热情似火地涌入市场，形成牛市中一道靓丽的风景线。

　　就在股市投资如火如荼之时，期货市场也以独有的方式为A股进行曲奏起了“和弦”。虽然商品期货遇冷，但股指期货却成为最火爆的品种之一，近期开户数量大增，持续带入增量资金。此外，还有一部分期货投资者，通过股期映射来捕捉期货品种概念股的投资机会。

　　业内人士指出，从投资时钟看，当前经济处在企稳复苏的前夜，是持有股票资产的好阶段；当经济由复苏转为过热时，则进入持有商品最佳阶段。展望后市，投资者应综合把握股市和期市的投资机会。

　　“中国大妈”蜂拥入市

　　“牛市行情启动之前，我们营业部每天最多只有10位新开户的客户，有时甚至一整天都没有人光顾。但行情火爆之后，平均每天都要迎接100多位新开户的客户，接200个以上的电话。中午顾不上吃饭很正常，有时甚至连上厕所的时间都没有。”梁经理说。

　　中登公司公布的数据显示，进入3月份以来，场外资金入市热情连续刷新纪录。截至3月27日一周，新增A股账户数为166.8万户，环比大增47%，再破历史纪录。三月份以来，新增A股开户账户数连续三周处于高位，分别为72.08万户、113.85万户和166.8万户。

　　记者还了解到一个有趣的现象，最近一段时间，每日新开户数与当天A股行情有密切联系。如果早盘A股出现上涨行情，中午证券营业厅必然人满为患。如果当天A股处于震荡或回调走势，开户人数就有所下降，营业部也会出现难得的有条不紊景象。

　　近期新股民入市热情大增，无疑在于近期牛市行情的刺激。2014年7月以来，A股开启上行之旅。2015年2月初，上证综指更是快速突破，从不到3100点迅速逼近3900点，35个交易日内累计上涨逾25%。

　　据梁经理介绍，那位大妈入市之后，先是拿出6万元，跟着同事满仓了中国石化、中国南车等蓝筹股，盈利5000多元之后旋即撤出，回家过年。最近看到行情大好，大妈又重新杀入市场，现在在场内博弈的资金已经多达十余万了。

　　其实，在新入市的股民中，不仅有年纪较长者，还有很多年轻人。田小姐就是其中之一。刚毕业不久的田小姐选择留校工作，并拿到学校发放的一次性住房补贴10万元。面对牛市的“诱惑”，田小姐毅然将这10万元投入A股市场。

　　“我觉得厉害的股民，应该是看准一只股票就一直拿着，等到股价大涨之后再卖。但我还做不到，每天都得调一调仓，所以我应该属于短线投资者吧。最近虽然赚得不多，但至少还是盈利了。”田小姐说。

　　对于“中国大妈”涌入A股的盛况，彭博中国经济学家Tom Orlik近期报告中指出：“新的调查数据显示出，经验不足的散户投资者正在推升股市。这并非意味着牛市不能持续，因为中国有巨大的人口和储蓄、有限的其他投资选项。不过，这意味着中国市场的变化轨迹可能更不可预测，并且容易因投资者的情绪转变而出现突然的逆转。”

　　期货市场大唱“A股因素”

　　与股市火热形成鲜明对比的是不温不火的期货市场。个人投资者老徐就是一个很有代表性的例子。一向自称是“全市场”投资者的老徐，曾经介入期货、股票、国债等市场，特别是在期货市场颇有战绩。不过，近期老徐却砍掉其他市场仓位，全身心投入股海。

　　“今年开始，我都在做股票，因为股票的行情更大。”老徐说，通过重仓几只成长股，最近三个月的收益率已经超过40%，如果做期货，这段时间难以取得这样的战绩。

　　有业内人士指出，一些期货公司，2015年内的投资资金以亿元为单位流出，公司手续费收入因此骤降，而这些资金的主要流向正是A股市场。

　　通过对多家期货营业部的走访，中国证券报记者了解到，相比于促使资金从商品期货中撤离，股市对期市更为明显的影响在于带动股指期货市场的狂热。

　　“在牛市行情中，指数的上涨比个股的上涨更具有确定性，加上股指期货具有十倍左右的杠杆，有助于放大收益，这是投资者热情参与股指期货的主要原因。”一家大型期货公司营业部黄经理告诉记者。

　　黄经理表示，一年前，如果每个月能有一个新开股指期货的客户，对他而言就是很不错的业绩。而这段时期，他根本不用去争取，每个月就会有五六个客户主动找他开设股指期货账户。由于开设股指期货账户需要50万元以上的资金量，一些资金不足的老客户甚至借钱来开户。

　　“平均来说，每个客户在股指期货中少则投入50万元，多则投入500多万元，今年以来收益最好的客户，已取得了接近70%的收益率。”黄经理说。

　　耀眼的股指期货行情，从近期高企的持仓量即可见一斑。据中国证券报记者统计，2014年7月以来，股指期货四大合约的总持仓量从15万手左右一路飙升至2014年12月的25万手，之后虽短暂下滑至20万手，不过2015年3月总持仓量再度突破25万手，并始终维持在高位。在增量资金的持续推动下，股指期货大幅走强，2015年以来，文华IF加权指数在60个交易日内累计上涨16.23%。

　　“除了股指期货，商品期货对个股的映射作用，也是近期投资者关注的焦点。”一位期货业内人士指出，随着A股迎来牛市，有不少投资者利用商品期货对于品种价格的敏感性，在期货品种上涨时捕捉对应个股的上涨机会。

　　例如，前期玉米和玉米淀粉期货迎来一波牛市行情。据统计，玉米1509合约自2014年12月25日起，在48个交易日内累计上涨7.3%，玉米淀粉1509合约在2015年1月7日起的26个交易日内更是实现10%的涨幅。这期间，玉米和玉米淀粉的概念股也出现很好的投资机会。

　　海通期货研究所所长高上认为，当前资金由期市转战股市迹象明显。一方面，以“互联网++”为主要方向的经济转型促使不少企业脱离实体进入虚拟经济，导致严重依赖制造业与投资撬动的大宗商品价格不断创出新低，但由于下行空间有限，继续大幅做空的风险也在增加，趋势性行情很难形成，期货操作的难度加大，促使部分期市资金转战股市。另一方面，受股市单边趋势性牛市行情吸引，机构投资者套保对冲风险的需求下降，进一步助推期市资金直接进入股市，形成“股热期冷”现象。

　　“股市热、期市冷在当前的经济环境中是很自然的事情。因为股市热是经济转型预期和政策推动引起的，而期市冷是因为工业品整体处于熊市之中。结构转型的过程中，势必会引起传统商品需求下降，供给过剩问题突出，进而导致价格下跌。价格下跌时往往也是人气比较缺乏的时候，因此就算股市不热，商品市场的冷也是会发生的。”混沌天成期货研究院院长叶燕武表示。

　　把握股市期市的投资机会

　　“展望未来股市和期市投资机会，股市的投资价值更高，这是中国经济发展到一定阶段之后，资本市场发展的必然结果。从海外经验来看，经济转型之际和之后，实物资产投资会退潮，特别是中国已经从重工业和地产为核心的发展模式转向服务业，资源消耗边际递减、实物资产需求放缓是大概率事件。而中国的改革红利，特别是发展直接融资的政策导向，意味着未来股市、债市会愈加繁荣。而地产由于人口红利消失，并不具备投资价值。”宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示。

　　程小勇还指出，对于投资者而言，进行资产配置最根本的原则是分散投资，因此尽管未来股市投资潜力巨大，但是不可孤注一掷。在当前的大环境下，对股市资金分配多一些是合理的，但长期来看股市和期市存在一定此消彼长的关系，因此有必要通过一些期货品种来对冲相关股票大幅调整的风险。

　　分析人士还指出，从投资时钟看，经济处在企稳复苏的前夜，是持有股票资产的好阶段，当经济由复苏转为过热时，则进入持有商品最佳阶段，而期货正是分享大宗商品牛市的主要场所。当股市债市均进入高位震荡后，证券资产的风险管理也势必提上日程，尤其是牛市见顶时，更多资金可能进入期货市场来对冲风险。

　　“下阶段股市风口可能转向金融相关领域。当前资金对金融板块出现冷落，导致券商、保险、银行、地产成为牛市行情中价值严重低估洼地。目前金融相关板块已调整4个多月，调整基本到位。近期100亿元规模的新基金不断诞生，大量场外资金尤其是机构资金，势必会将这一领域作为下一阶段的主战场。”高上表示。

　　不过，叶燕武则认为，股市和期货这两个市场也是相互融合的。比如中金所的股指期货即将新增上证50和中证500股指期货，此时股票市场的投资机会也就意味着股指期货的投资机会。就实际操作策略数量和盈利空间来进行比较，未来期货市场投资机会多于股票市场。“一方面是杠杆原因，股票市场的杠杆不能和期货市场比，即便期权在当前环境下也难以做大。而未来多个股指期货上市之后，由于多空都能在期货市场上以接近的成本操作，所以期货市场可投资的策略就较股票市场多，投资机会和获利空间也将比股票市场高。”