中国债券市场日评:收益率继续向上调整
摘要： 每日市场回顾周五,银行间市场资金价格小幅波动,隔夜回购利率下降1bp至3.19%,7天回购利率上升7bp至3.93%,1月回购利率下降8bp至4.92%。利率市场上,早盘收益率继续上行,午后有所回落。
每日市场回顾
周五,银行间市场资金价格小幅波动,隔夜回购利率下降1bp至3.19%,7天回购利率上升7bp至3.93%,1月回购利率下降8bp至4.92%。
利率市场上,早盘收益率继续上行,午后有所回落。全天3年期国债(1420)报收于3.25/3.16%,5年期国债(1503)报收于3.48/3.37%,7年期国债(1502)报收于3.50/3.47%,10年期国债(1429)报收于3.57/3.52%。国债期货主力合约(TF1506)全天小幅波动尾盘明显上涨,收在97.655元,涨0.21%。利率互换曲线全天震荡上行,1年和5年期回购互换利率收在3.58%和3.71%,分别上升7bp和12bp。
信用市场整体清淡。短融方面,15中电投SCP003(0.7年/AAA)成交在4.92%,14中粮SCP007(0.4年/AAA)则成交在4.78%。中票方面,3年左右的15复星MTN001(2.9年/AA+)成交在5.15%,5年左右的14铁道MTN002(4.6年/AAA)成交在4.58%左右。企业债方面,高评级的14铁道10(9.6年/AAA)成交在4.60%。城投债中15遂宁富源债(7.0年/AA)成交在6.39%,15丰县城投债(7.0年/AA)则成交在6.48%。
流动性展望
本周,央行在公开市场总共进行了450亿元的7天期限逆回购操作,并且进一步将逆回购利率从3.65%降至3.55%。本周公开市场实现净投放资金100亿元,是春节后首次出现净投放。银行间市场资金面在本周比较平稳,7天回购利率下降到3.8%左右。下周,公开市场将有450亿元的逆回购到期。
我们认为,央行在春节后连续3次下调7天逆回购利率,明确显示出希望引导市场资金利率下降的意图。从逆回购规模来看,央行也不断进行调整,使得每周净回笼资金量不断缩小,直至达到净投放。目前二级市场回购利率已经出现一定幅度的下行。但我们认为央行在逆回购规模上还会维持比较谨慎的态度。下周,我们预计在央行维持小量逆回购的情况下,资金面将会平稳度过月末一周。进入四月份后,我们认为资金面需要关注的风险一是会否很快出现新一波IPO密集发行,二是季节性财政缴款对资金面的不利影响;另外值得关注央行在1月份投放的3195亿元MLF在4月的续作情况,以及央行各地分支机构的SLF开展情况,我们预计央行可能在这些渠道继续扩大资金投放。
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