策略一周研究综述:市场正在起变化.继续转向防御

　　投资要点1、市场逐渐进入发生变化的时间窗口

　　综合增长、流动性与政策因素,后续进入可能发生变化的时间窗口,其中重点观察方向为经济的变化、汇率市场的变化等,都将是转变当前主题和成长机会活跃状态的重要因素。1)汇率是最近最大的变化,增长是目前最值得重视的因素,美元指数上涨加大市场调整压力,通缩风险证伪前,投资继续转向防御;2)重视3月中下旬经济表现。目前经济整体仍然偏弱,政府2015经济目标全面下调,财政货币政策将继续发力。2月地产销售不佳,进口大幅下降,担忧经济需求的企稳将晚于预期,重视3月中下旬经济表现,重点关注地产销售、CPI以及大宗商品价格变化;3)投资向防风险方向转换,反弹继续减仓。

　　2、行业配置:坚持防御配置不动摇

　　综合经济和货币的情形,坚持防御基调,目前首选的三个行业是公用事业及环保、医药生物、食品饮料等,重点行业短周期跟踪的主要变化是:1)天然气并轨实现,按照目前的定价机制,调价频率可能加快,并且未来仍有一次下调,行业成本改善的逻辑还在延续;2)环境第三方治理有巨大空间。环保部副部长提示,环保产业领域政府购买环境服务已成为新常态,重点方向将包括污水处理、垃圾无害化处理、环境监测能力和保障水源地安全等服务业。3)发改委主任徐绍史表示现在在推居民用水、用气的阶梯价格,还在酝酿药价改革、电价改革,不久就会出台;4)2015重点推进的医药改革相关政策:取消大部分药品定价、大病医保全面推进、鼓励多点执业、发展重要和民族医药、鼓励医药行业高端装备、生物医药等重大项目等。

　　3、主题:维持重点推荐国企改革、医药电商和农业信息化

　　本轮国企改革经过一年多的探讨,混改等主要方案基本形成,并且在央企四项试点和地方国企改革的试点基础上,新一轮国企改革的大致方向和路径基本成熟,即以混改为基础,加快资产证券化,推进军工等垄断性行业开放。百联股份、光明乳业等停牌,投资者对地方国企资产证券化期望更加浓厚,关注上海、广东(特别是广州市属国企)、江苏(南京市属)、浙江、福建、重庆、山东、四川等机会。土地确权和信息化发展基本确定,土改信息化机会持续性强(神州信息、辉丰股份、芭田股份);互联网渗透衣食住行各领域,医药电商再迎潜在利好,医药电商主题将成为15年互联网融合发展又一新领域(九州通、嘉事堂、太安堂等)。此外,建议关注两会主题(改革、一带一路、自贸区等)、工业4.0(机器人、沈阳机床)、注册制改革(鲁信创投、鲁银投资)等。风险提示:通缩风险超预期;