曹中铭：A股迎“钻石十年”并不可信

　　马年最后几个交易日，上证指数连续收阳。羊年的股市何去何从，不同的券商从不同的角度进行了不同的解读。如中金公司对蓝筹股情有独钟，其认为蓝筹股估值目前依然不高，并建议关注低价蓝筹股；国泰君安则认为，羊年股市将呈现先抑后扬的走势。当然，在众多券商中，中信证券的观点无疑最令人瞩目。

　　中信证券认为，羊年股市上行动力将主要自于货币宽松、资本市场国际化、改革加速这三大合力以及共同作用下的资金再配置。中信证券还认为，A股将开启国际化“钻石十年”。与此同时，其也提醒投资者要注意防范市场波动性加大、阶段性回撤等方面的风险。

　　如果A股真的如中信证券所预料的那样能步入“钻石十年”的话，广大投资者的“喜羊羊”自不待言，那不仅是股民之福，更是中国资本市场的福分。而且，如果能够历经“钻石十年”，A股将迈入另一个超常规发展阶段，背后的意义不言而喻。问题在于，A股能迎来所谓的“钻石十年”吗？

　　2007年的那一轮大牛市堪称如火如荼，此前“千点论”不幸一语成谶，但最终于2007年10月16日攀上6124点的历史性高峰。股市走势强劲，市场的情绪亦被引爆，无论是投资者还是券商都亦如此。也正是在如此背景下，“黄金十年”、“牛市下半场”等论调赚足了市场的眼球。然而，“黄金十年”并没有到来，“牛市下半场”演变为长达七年的大熊市。

　　从“黄金十年”到此次的“钻石十年”，其最核心的观点莫过于对市场的看好。然而，A股市场的不可预测性实在太多，实际上也根本无法进行预测，“黄金十年”与七年大熊市形成的鲜明对比，就是最好的证明。

　　事实上，市场上有太多类似于“黄金十年”、“钻石十年”这样的观点，而且，某些券商研究人员在推出研究报告时，大有“语不惊人死不休”的勇气与决心，“专业补脑残”、“两千元的榨菜”等耸人听闻式的语言，除了吸引投资者的关注外，根本没有什么真正的“研究价值”。

　　目前国内券商的发展已步入两大误区。其一是在创新的光环下拼命窃取市场的利益。这点在两融业务上表现得最为明显。融资融券业务已成券商利润增长的第四极，但监管部门日常检查发现的诸多问题又表明，券商从两融业务中获取的利润，有一部分是通过违规窃取的，这也凸显出国内券商好了伤疤忘了痛的一面。

　　券商发展步入的第二大误区即表现在研究报告上。境外国际投行的研究能力与定价能力无须多言，然而国内券商更热衷于“内斗”，更热衷于博“眼球”。实际上，券商研究人员每年发布的研究报告数十万计，真正有价值的却非常罕见。因此，国内券商的研究报告呈现出追求形式大于内容实质的一面。

　　“黄金十年”也好，“钻石十年”也好，尽管都是看好后市，但并不是简单的“重复”。只不过，类似的预测却没有太多的意义。笔者一直以为，国内券商不能总呆在监管部门呵护下的温室里成长，重要的是走出去与境外大投行进行PK。像中信这样的券商，在国内做“老大”并不算什么，如果能在全球资本市场上掌握话语权，其提出的“钻石十年”才会真的有影响力，就像华尔街的“斧头”们策动了当年的网络股泡沫行情一样。