主题策略:长江经济带,或重于京津冀

　　“长江经济带”或重于京津冀,无论是经济意义还是股价表现

　　1)未来的五大国家级城市群,长江经济带占三。2)相比相对成熟的京津冀城市群,成渝城市群和长江中游城市群是明日之星。3)长江经济带如同腰带,串联起目前国内最发达的长三角城市群和两个最富潜力的城市群。4)资本市场上,京津冀更加可预期但股价反应充分,长江经济带更遥远但更有发展潜力。

　　顶层设计,等待规划纲要落地。2月6日,推动长江经济带发展工作会议在京召开;预期上半年更为详细的《长江经济带发展规划纲要》有望出台。沿江省市纷纷在近期政府工作报告中表示积极融入长江经济带的建设,预期后续地方版规划纲要将加速落地,政策催化有望加强。

　　经济带发展愿景:协调发展、产业转移。“长江经济带”覆盖省市GDP占全国45%,其中下游GDP是中上游的两倍;中上游城镇化平均水平仅47.56%,低于全国均值。“长江经济带”建设将发挥长三角地区的辐射引领作用,促进中上游地区有序承接产业转移,推动中西部新型城镇化建设。

　　海外经验:航运为基,以轴串点

　　从美国密西西比河与德国莱茵河发展经验看,二者均是以河流航运为基础,建立流域内“水陆空”综合物流产业,利用沿江流域内丰富的农业、矿产、旅游资源,从基础工业逐步升级为新兴产业与现代服务业,从而推动流域经济发展。

　　国内最可能学习路径:先升级黄金水道

　　高等级航道比例将提升近1倍。根据规划,到2020年长江流域高等级航道比例有望从7.5%上升至13.5%,航道升级至少提升1倍运力。

　　深水航道向上贯通,下游港口将发挥海港功能。2015年,12.5米深水航道初通至南京;2020年,太仓到南京的280公里深水航道全面贯通;长江下游港口将充分发挥海港功能,货运量增加8%,每年物流成本有望节约近6.5亿元。

　　“水陆空”多管齐下,打造立体交通走廊。除了长江航运功能提升外,长江流域的铁路、公路、航空、油气管道等项目实施也将稳步推进,有望在2020年形成“水铁公空管”五位一体的立体交通走廊,带动近万亿级投资。

　　按图索骥由近及远寻找投资机会

　　后续更为具体可操作的国家与地方层面的规划纲要将陆续落地,推动主题逐渐升温,我们建议由近及远布局相关受益产业。

　　港口、沿江基建、物流运输等产业率先受益。黄金水道的功能升级需要畅通的航道保证,我们认为长江高等级航道建设与升级沿江港口是近阶段重点方向,利好港口、沿江基建及物流运输企业。受益标的:重庆港九/南京港/上港集团。

　　基建、交运、环保、旅游等产业随后受益。立体交通走廊的建设将带来万亿级投资,基建类公司订单需求有望增加。完善的交通网络利好交运产业。长江流域生态文明建设与国际黄金旅游带的培育使区域内环保、旅游等龙头企业受益。受益标的:武汉控股/宜昌交运/重庆路桥。

　　长期来看,以沿江开发区为载体,长江经济带将打造电子信息、高端装备、汽车、家电、纺织服装等世界级制造业集群,推进沿江新型城镇化建设。

　　风险提示

　　政策推进不及预期,立体交通走廊建设不及预期。