增长-海南省政府性债务甄别结果点评:总量数据公布,收入增长放缓而债务较快

　　事件。

　　据《21世纪经济报道》报道,2月9日,海南省预算报告公布了该省政府性债务清理甄别结果,成为31个省份中首个公布这一数据的省份。

　　点评:本次公布的内容源自海南省人大常委会期间的财政厅财政报告。汇报报告中关于政府性债务情况的内容如下:“经清理甄别,截至2014年末,我省政府性债务余额1719.0亿元(目前财政部正在对我省上报的清理结果进行复查,我省政府性债务余额可能会进行调整)。其中,政府负有偿还责任的债务1448.9亿元,占84.3%(一般债务729.1亿元,专项债务719.8亿元);政府负有担保责任的债务120.4亿元,占7.0%;政府可能承担一定救助责任的债务149.7亿元,占8.7%。按管理级次划分,省本级560.7亿元,占32.6%;海口665.1亿元,占38.7%;三亚等其他市县493.2亿元,占28.7%。我省整体债务规模处于安全、可控范围之内。”根据关于《地方政府存量债务纳入预算管理清理甄别办法》的通知,“地方各级政府要严格按照国务院批准的政府存量债务,锁定政府一般债务、专项债务余额。各级政府要将锁定后的政府存量债务情况及时向同级人大或其常委会报告,并按照预算公开有关要求及时向社会公开。”从该文件看出,未来地方政府存量债务规模的公开将主要通过人大常委会预算报告公开。从海南省情况来看,目前只公开总量性的数据,是否会公布更详细的数据还无从得知。此外,此次公布的内容是省级上报的口径结果,最终核定的余额数据可能会经过财政部的复查有所调整。

　　海南省财政收入增速放缓而债务较快增长。截至2014年末,海南省政府性债务余额1719.0亿。相比2013年6月底审计的债务余额增加了21.84%。而财政收入方面,一般预算收入为1242亿元,相比13年增长12.1%,但政府性基金收入增速下滑,全省政府性基金总收入496.0亿元,下降8.2%。市县区域依然是政府性债务的主要举借主体且债务增速高于省本级,市县区域债务总额1158.30亿元,占总的债务比重为67.4%,债务余额相比2013年6月底增速上升了25.2%。结构上,直接债务增速占比有所上升。2013年6月底,直接债务占比为74.4%,2014年占比为84.28%。

　　海南省存量城投债的判断。目前海南省存量的城投债共7只,包括11海控债、13海控债、14海控债01和14海控债02,13洋浦债,14海南交投cp001,14海南交投MTN001。根据2013年6月底审计署统计口径,企业债纳入政府性债务的只有45亿元,且都是可能承担一定救助责任的债务。当时符合纳入口径的三只企业债11海控债、13海控债和13洋浦债总计发行规模48亿元,根据募集资金用途,其中11海控债有3亿元用于补充营运资金,划出后恰与审计结果相符。如果以这样的思路类推2013年6月后发行的债券,预计14海控01和14海控02很可能继续划分为可能承担一定救助责任的债务。

　　海南省直接债务全部划分为专项债务和一般债务,未通过PPP项目接续。或许反映目前PPP项目是否能够真正实行尚需时日。

　　需要继续关注低级别融资平台由于借新还旧渠道收紧和土地出让收入下滑可能带来的信用风险。2014年40大中城市土地成交总价增速下降18.31%,其中三线城市增速下降将近40%。今年1月份的成交总价也未见乐观,40大中城市成交总价下降52.03%,而三线城市同比增速下降近74.87%。而今年以来城投债的发行规模明显相比往年有了大规模的缩水。虽然未来城投债可能通过PPP项目或地方政府债方式接续,但在节奏上和规模上是否能有效接续还是未知数。公募债违约风险小,但不排除只能通过非标途径融资的低等级平台出现信用事件的可能,在甄别结果未明前,可能对城投债整体产生牵连影响

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