机构看淡上半年行情 防御板块受关注

　　2015年2月9日，一个值得中国资本市场铭记的日子，金融衍生品“皇冠”——期权将在今日上线。在沪指从3406点跌至了3075点时，期权的推出是否会扭转市场的走势？一些机构对此并不乐观。

　　“降准基本在预期之内，不会改变市场运行的总体趋势。”国内最大私募之一重阳投资认为，资本市场的运行核心已经改变，“由2014年的均值回归转向2015年的价值发现。”市场关注的焦点开始转向经济基本面变化等方面。而就在昨日，海关总署发布的1月进出口数据均大幅不及市场预期。一些机构担忧的通缩已经开始出现。

　　大势风向

　　国泰君安：趋势性机会最快要到二季度末

　　大大低于预期的1月进出口数据，让不少机构担忧中国的通缩风险。

　　“近期数据表明，房地产投资下滑加快，出口前景仍不乐观，消费短期有企稳回升的迹象，总需求下滑压力较大。在7%政策目标下，基建投资将在稳增长中发挥中流砥柱的作用。因此，预计需求分化格局在未来一年会继续。”中信证券认为，“短期仍维持去库存持续一年左右的判断，即大概持续到2015年底，总产出下滑压力较大。”

　　此前一直看多的国泰君安，也提醒投资者要注意“大分化”：“投资者可以利用降准的机会调控仓位和结构，迎接加速分化的行情。市场趋势性机会的到来需要等待基本面真正企稳或是更明确的连续放松政策的到来。这个时点最快在二季度中后期，或者在三季度初。”

　　在“大分化”格局下，国泰君安看好中盘蓝筹(医药、大众食品、黑电、轻工)与成长股(tmt、环保、新材料)；在存量博弈下，与改革相关的主题将得到较多的关注，推荐包括黄金水道(长江经济带)主题，并维持前期国企改革、体育、核电主题投资推荐标的。

　　市场关注度：

　　驱动周期：中长期

　　重点关注：宏观经济情况。

　　行业热点

　　西南证券：寻觅医药行业避风港

　　在大势走弱的背景下，医药股往往是不二选择，但是想要布局医药的投资者也要区别对待；比如西南证券就提醒，2月投资医药要尽量规避处方药的上市公司。

　　2014年，医药制造业累计主营业务收入、利润总额、主营业务成本分别为23327亿元、2322亿元、16646亿元，同比增长分别为12.9%、12.1%、13.5%。从12月份单月数据看，利润增速快于收入增速，西南证券预计2015年行业收入增速将回升到15%左右。

　　该机构表示，2014年初受到gmp建设影响，众多企业停产，行业收入基数较低。另外新版gmp建设高峰已过，企业新增折旧费用将减少，且企业目前处于降息通道，有利于降低财务费。预计1月医药行业的利润同比增速超过收入增速。

　　此外，药品价格政策再起风波，单独定价及优质优价药品或受到冲击，如湖南省、浙江省近期的招标新规要求，对药品中标价构成一定程度的压力。结合前期发改委计划放开最高零售价，医院引入医保支付等政策，制药企业利润的长期成长性或将受到质疑，但器械、服务、商业及部分专科药很可能成为避风港。

　　1月份医药指数上涨主要是估值切换，现基本结束；2月份将寻找估值低、1月份涨幅较小标的；尽量规避处方药，配置医疗器械、服务、血液制品及疫苗等。具体选股思路如下：1，随着干细胞政策呼之欲出，重点推荐国际医学；2，业绩成长性好、低估值标的，重点推荐海思科、千红制药、莱美药业；3，药品招标政策风险干扰较小，重点推荐科华生物、华兰生物。

　　市场关注度：

　　驱动周期：中短期

　　重点关注：市场风格变化消费蓝筹防御性凸显。

　　大盘从去年11月至今涨幅近40%，食品饮料行业涨幅跑输大盘近40个百分点。中银国际发表研报表示，一般而言，在牛市的前半段，作为非进攻性的食品饮料行业会跑输大盘，但后续随着大盘蓝筹估值到位，食品饮料后市进入补涨阶段并将呈现明显超额收益。

　　目前，大盘股(例如金融)遭受一些利空，指数也较为疲弱，震荡行情明显，防御要求提高。消费蓝筹白马以及前期涨幅严重落后的标的表现出较好的防御性。从基本面角度，当前宏观经济下，多数大众消费品需求相对疲弱的情况或将延续，短期难以大幅改善，但维持中期底部的判断。

　　建议重点关注：百润股份、三全食品、伊利股份、光明乳业、承德露露、洽洽食品、加加食品。

　　市场关注度：

　　驱动周期：中短期

　　重点关注：春节销售情况。