杜克资本CEO：A股或下试3100 牛市调整期控制仓位

　　ah股市上周以来进入多事之秋，欧洲、新加坡、丹麦和俄罗斯相继宣布放款货币政策，环球货币战争大有迅速蔓延之势。而内地却收紧伞形信托和融资融券，打击热钱流入资本市场。在如此纷乱繁杂的局面之下，a股上周五以接近全周最低位3210点收市，跌1.59%，其颓势导致国企指数已经五连阴，直逼50天均线11569支持位。

　　展望下周走势，两地股市面临多项不明朗因素。实际上在沪港通启动后，随着两地股市的融合，预测港股市场中短期走势，比过往更加困难，中美两个市场往往交叉影响本地市场。就a股看，在上证指数周线9连阳后，已经积累相当多获利盘，短期上攻动力不足，而且可能需要较长时间震荡，尤其是大盘蓝筹需要一个换手过程。这期间股票对利多不敏感，对利空敏感，本周以后上证可能再次下试3100点。因此尽管国企指数落后于沪深300，但要指望a股再创新高带动港股，难度不小。但同时这也给市场提供了一个套利机会，即在高位做空国内股指同时做多国企指数，或能为专业投资者在震荡市提供超额收益。

　　就欧美外围看，虽然欧洲已经决定实行全面量宽，但期指过去多次在25000点前遇到阻力，基金经理眼下也倾向risk off。核心原因在于现在欧元已经成为市场新的融资货币，借入欧元买入欧洲股票，复制去年日股奇迹，是当下适宜策略。因此虽然欧洲量宽不少人期待惠及新兴市场，但实际上海外资金流入有限，也并未超配港股。我们预计在节前恒生指数仍然窄幅整荡，大市将为情绪所左右，24300点可能提供较大支持，但对空头力量要维持警惕。

　　综合而言，我们认为在春节之前港股都难以出现大规模的行情，同时a股面临一定的调整压力。投资者一方面应该控制仓位，度过眼下ah股慢牛行情期间的调整期，另一方面也可以把握ah市场联动带来的套利机会。除此之外，我们还可以把注意力集中在少数自己熟悉以及有信心的个股之上，化繁为简。