李志林：“成长牛”“改革牛”雏形已现

　　本周上证指数虽然仅跌了25点，深成指仅跌了96点，但是，经过周一7.7%、近7年罕见的暴跌，以及周三4.72%、5年来罕见的暴涨，市场格局、风格、主流热点都发生了重要变化，前期热点板块陷入沉沦，而长时期被压抑的板块，则扶摇直上，各类投资者的资金卡的变化，可谓天翻地覆。

　　及早充分认识市场的新变化，对于今年股市的投资、操作和获利避险，将十分重要。

　　1、“资金牛“碰到了“天花板”

　　上周末，证监会对中信、海通、国泰君安等12家券商违规进行处罚，目的虽然不是为了打压股市，但是，理解为对过于火爆的“资金牛”进行一次强力的政策调控，是不为过的。

　　因为，去年12月9日12664亿的日成交天量，超过了当日全球股市的总成交量；11.24后的5周、总成交20.4万亿，换手率高达64%，指数涨幅30%；3个月指数涨幅高达43%，远超过美国股市一年涨20%；1.1万亿高杠杆融资盘，把大盘股“猪”吹得飞起来，加剧了大盘的持续单边飙升；中字头的周期性大盘股接连涨停，连亏损股马钢、中国铝业、中国远洋股价也涨2倍。这些都表明，中国股市已陷入过度投机状，如果进一步失控，很容易导致金融风险和社会的不稳定。

　　在前期，新华社、人民日报一再撰文批评高杠杆牛市神话、抨击疯牛走势，以及证监会1月份在一周内罕见发22只新股都无法抑制疯牛的情况下，管理层遂对三大龙头券商的违规进行处罚，显然是希望“资金牛”偃旗息鼓，希望市场恢复理性，由疯牛转为慢牛。

　　周一大跌后，大盘虽然连续反弹4天，补掉了周一的跳空缺口，收复了上证指数大部分失地，但是，成交量明显减少；周期性大盘股头部形成、反弹乏力。领头羊券商股反弹缩量乏力，头部形态清晰；疯牛走势已经不再，“资金牛”在3400点位置上，屡屡碰到了政策调控的“天花板”。

　　2、最新政策取向再次阻断了“资金牛”

　　正当周三出现5年来最大涨幅的强劲反弹后，又遭到了管理层最新政策表态的当头棒喝：

　　近日，央行周小川行长称“央行最根本的应该保持政策稳定性，无意提供太多的流动性”，“我们愿意用更低的经济发展速度来换取更扎实的经济结构改革”，“股市更应关注上市公司的基本面”。“10、20年以前，中国金融市场相对独立。如今不一样，上海股市、香港股市与国际市场紧密结合”。

　　这番讲话，既表明近期降息降准的可能性较小，又暗示在经济再减速情况下，炒大盘股不能脱离基本面。特别是，他将上海股市、香港股市与国际股市排列在一起，显然是指溢价率达到30-40%的沪市大盘股炒过头了，应与h股股价保持一致。

　　试比较几个a、h股的股价：

　　中石油a股12.82元，h股8.7港币(6.9元人民币)，溢价85.8%；

　　海通证券a股21.71元，h股17.16港币 (13.7元人民币)，溢价58.5%。

　　可见，经过一两个月的大幅炒作，a、h大盘股不仅修复了折价，而且还出现了高溢价。

　　央行、证监会、银监会对抑制市场过热的态度是一致的，大盘股将进入较长时间的震荡调整，从而导致上证指数难以再出现前期那样的单边上升，不得不重回慢牛走势。

　　3、“资金牛”演变为“成长牛”

　　一旦进入牛市，a股的市场效率从来就极其高。去年11.24以来，刚告别了前11个月的“题材牛”，马上就转入大盘股的“资金牛”，并演变为“疯牛”。

　　在元旦后3周，在大盘股的“资金牛”刚开始低头之时，市场便以迅雷不及掩耳之势，在被某市场人士贬为“黑五类”的中小盘、高成长题材股中，发动了一波“成长牛”行情。仅仅14个交易日，创业板就从1429点涨到1744点，涨幅22%；中小板从7593点涨到8513点，涨幅12%。一大批高成长、高送转、业绩出现拐点、转型升级的中小盘股连连涨停，涨幅高达30-50%，赚钱效应一点也不亚于前期大盘股的任性上涨，而且说花费的资金量很小。

　　实践证明，中国股市做“成长牛”，既符合政策取向，又机会多、获利快，且无管理层政策调控的风险。这种“成长牛”还会断断续续的演绎下去，成为中长线投资者的天堂。

　　4、国资改革新热点催生“改革牛”

　　管理层想维持慢牛，以期让牛市走得更久、更远。

　　因为，今年是改革关键年、落实年。就股市而言，首要任务就是进行国资改革和注册制改革。这两项改革都有赖于牛市的环境才能实现。

　　但牛市要延续，必须有新的主流热点来引领全局。

　　未来一段时期，靠失去了政策支持和资金面支持的大盘股再展雄风，已不现实。靠已经筑成头部、成交量明显不足的券商股的反抽，引领大盘去创新高，也难有市场号召力。

　　唯有今年政府最为支持的国资改革和混合所有制改革，才可能成为今年股市最大最持久的热点，才能成为冲击3400点，创3478点新高的真正动力。

　　综合各方面情况和盘面走势，全国第一个国资运作平台——上海国资运作平台的设立渐行渐近了。其中，最具国资改革新龙头品相的是：由上海市国资委直属的、竞争类企业，只相当于2000点指数的、量价配合和走势最漂亮的中低价股(他们在周五大盘由跌转涨中起了关键作用)。相信它们靠着外生成长性，后市会有很靓丽的表现。

　　由于今年有即将出台的国家层面的国资改革意见作指导，又有国资运作平台来推动改革和搞混合所有制，摆脱了利益集团的干扰，力度将前所未有。今年，人们对上海国资改革概念股的表现，定当刮目相看！否则，将会错过今年股市最大的、相当于在3400点位置上再次抄2000点大底和捕捉黑马股的机会。

　　再重复一遍，创3478点6年的新高，唯靠上海国资改革概念股！(新浪博客 李志林)