机构剧透2015年A股:牛市半山腰推注册制 市场欲扬先抑

　　规范杠杆交易的确给市场惊出了一身“冷汗”，但随着证监会的澄清，市场在三个交易日内基本收复了“失地”，接下来市场会如何运行？

　　根据中金公司最新的一项调查显示，受访者大部分对市场乐观，认为春节前沪指在3200点以上的受访者占比超八成。国泰君安最新的策略报告认为2015年股市可能先抑后扬，如果有大行情，节点在下半年注册制推出前后。

　　大势风向

　　国泰君安：2015年a股先抑后扬

　　国泰君安在最新的策略报告中指出，展望2015年的经济和市场前景，最佳“剧本”可能是：经济平着走，股市欲扬先抑，这是由经济基本面、财政货币政策、监管层态度和市场共同决定的。

　　该机构表示，宏观调控最佳“剧本”是：经济平着走，2015年gdp保7%，稳增长关键是稳投资，稳投资关键是稳房地产投资。人口周期决定房地产建筑长周期，最大的风险是房地产投资下滑。近期商品房销量回调，土地购置和新开工大幅滑坡，预计后面救房市的政策可能还会加码。目前主要通过基建来对冲地产投资的下滑，2014年12月～2015年1月基建项目审批进度和信贷投放都有所加快，托底效果可能会在3、4月的开工季显现。预计2015年财政和货币政策双松，上调赤字率，基建增速在20%左右。

　　从监管方面来说，市场的最佳“剧本”则是：欲扬先抑，牛市半山腰推注册制。2015年，推动注册制改革是证监会头等大事，重要性可比2005年股权分置改革。最佳“剧本”是，在牛市的半山腰推出注册制。注册制推出以后，怎么能证明注册制被广泛接受、非常成功？只有一个标志，那就是注册制推出后股市涨。为了保障这一“剧本”的实现，监管层需要做三件事：第一，在注册制推出之前，把市场节奏降下来，“慢牛”相安无事，“快牛”监管加强；第二，注册制推出前后释放利好；第三，最终的注册制方案可能是一个有节奏控制、渐进式的方案，而不是无限供给的方案，缓解市场的过度担忧。

　　大类资产配置的最佳“剧本”：大牛市第二波。此轮“改革牛”有三波：第一波，2014年7月～12月，“快牛”阶段；第二波，2015年初，“慢牛”阶段，波动加大；第三波，2015年下半年以后。一季度在流动性宽松、物价通缩、风险偏好略有下降的背景下，可能是配置固收类产品的好时机，权益类产品可关注京津冀、国企改革、长江经济带、“十三五”规划主题。2015年股市可能先抑后扬，如果有大行情，节点在下半年注册制推出前后。

　　此外，中金公司在1月21日收盘后，对a股市场投资者进行了调查，并与2014年12月24日的数据进行了对比，结果显示：受访者大部分对市场乐观，认为在春节前点位将在3200点以上的占比超八成，八成受访者预计沪指一季度末会在3200点以上。此外，近四成受访者更看好大盘股，三成受访者认为大小盘股均会有所表现，22%的人更看好小盘股。

　　投资者最看好的板块为：保险、银行、医药、券商；其中，看好计算机、医药、传媒的投资者占比较上次调查有所提升，看好券商的占比下降。对于2015年，39%的受访者表示谨慎乐观(先盘整，下半年再创新高)，38%的投资者持乐观预期(继续上冲，至少到2015年年中)。

　　在不同类别的投资者中，个人投资者、公募基金高仓位占比较之前调查有所回升，私募基金做空比例最高，未来两周预备持股不动的投资者占比有所增加。

　　市场关注度：

　　驱动周期：中长期

　　重点关注：注册制

　　行业热点

　　稀土整合大幕将拉开

　　1月21日，商务部通报，从2015年1月1日开始取消稀土出口配额管理，并保留出口税到2015年5月2日。

　　对此，方正证券表示，六大稀土集团的大量整合会在取消出口税之前基本完成，但目前六大集团成立时间较短，年前就开始大量整合的可能性不高。一季度末到年中，稀土板块会出现真正的爆发，近期可以择机进入。

　　六大稀土集团整合与过去的不同表现在两方面：第一，六大稀土集团属于经营中的企业，可以与地方政府一起长期监督当地的稀土开采，做到长期打黑；第二，本次整合，将稀土冶炼分离包括在内，整合完成后私挖的稀土混合矿将无法进行分离和销售。

　　六大集团整合，标志着以配额制代表国家行为的第一阶段，正在转变为以六大稀土集团为主导的第二阶段。未来稀土的调控将主要由六大稀土集团进行微观控制，同时打黑与优惠政策双管齐下。六大稀土集团已经完成了工信部的注册，整合范围也基本划定，最早可能在年后就开始在各自范围内进行大量的兼并重组。

　　其中，两大央企涉及范围最广。从整合资源划分板块来看，四家地方稀土集团整合对应省内资源

　　(包钢集团整合内蒙、甘肃；厦门钨业整合福建；赣州稀土整合江西；广晟有色整合广东)，因为四家地方企业已经控制了当地大部分的稀土资源，市场对此早有预期。两家央企的整合面较大，五矿集团可能会整合湖南、福建和云南的部分资源；中国铝业则可能会对广西、四川和山东的稀土矿产资源进行整合。市场此前对此预期并不清晰，整合中可能会有超出预期的大量资产进入，股价可能因此上涨。

　　五矿稀土最值得期待：作为五矿集团的稀土整合平台，整合给五矿集团的资产(目前已经拥有3个采矿证和1个探矿证)最终可能都会进入五矿稀土。中国铝业的动向亦值得关注：目前没有明确的注入标的，未来整合给中铝的稀土资产有很大概率会注入上市平台。

　　市场关注度：

　　驱动周期：中长期

　　重点关注：稀土价格

　　高成长公司“高送转”可能性大

　　2014年12月以来，有多家公司公布了“高送转”预案。哪些公司将成为未来“高送转”标的？

　　中信证券在最新发表的研报中指出，高成长公司“高送转”可能性更大。中信证券对9家公布相关信息的公司进行了行业分布和业绩增速分析显示，整体来看，进行“高送转”的公司业绩增长速度普遍要快于未提及进行“高送转”的公司，高成长公司“高送转”可能性更大。

　　建议投资者重点关注打分模型前10名中与“高成长公司”的交集。中信证券认为，存在“高送转”预期的公司包括：迪瑞医疗、腾信股份、三联虹普、莎普爱思、众信旅游、友邦吊顶、飞凯材料、设计股份。

　　市场关注度：

　　驱动周期：中短期

　　重点关注：送转预案