光大证券三大业务逆势涨 信用业务或有隐忧

　　日前，国内大型券商之一的【光大证券(601788)、股吧】公布了2018年半年报。

　　据披露，今年上半年，光大证券实现营业收入41.14亿元，同比增长3.71%；实现归母净利润9.69亿元，同比下降21.71%。截至今年上半年，公司总资产为2111.14亿元，较2017年末增长2.56%。

　　记者纵观这份半年报发现，虽然今年来证券行业各项业务面临的下行压力均不小，但今年上半年光大证券的自营业务、投行业务、资管业务均出现明显的逆势增长，而这也带动了公司营收的同比增长。

　　值得注意的是，虽然今年上半年光大证券的信用业务在业内排名有所提升，但这其中或有一些隐忧。据披露，今年上半年，公司信用减值损失近2亿元，其中主要是计提买入返售金融资产减值准备。可见，信用业务的风险已经在一定程度上影响到了公司的业绩。

　　扣非净利润同比下降

　　据披露，今年上半年，光大证券实现营业收入41.14亿元，同比增长3.71%；实现归母净利润9.69亿元，同比下降21.71%；扣非净利润8.28亿元，同比-15.25%。而上半年公司扣非净利润同比下降的主要因素为，公司年初执行新会计准则，计提预期减值损失，致使当期产生信用减值损失近2亿元，同时半年公司债券利息支出和回购利息支出增加。

　　在今年行业整体经营状况明显下降的背景下，光大证券今年上半年的表现跑赢了大势，营收还出现逆势增长。中国证券业协会的数据显示，2018上半年，全行业131家证券公司实现营业收入1265.72亿元，同比下降11.9%；实现净利润328.61亿元，同比下降40.5%。

　　据统计，在38家A股上市券商中，只有15家今年上半年营收获得同比增长，其余营收均告同比下降，其中营收同比降幅超过10%的有19家。

　　从半年报披露的信息来看，今年上半年光大证券营收能逆势增长，主要得益于自营业务、投行业务、资管业务的逆势增长。据披露，今年上半年，公司自营业务增加固收配置并拓展衍生品业务，收益同比增长55%，表现好于同行；投行业务方面，上半年公司承销收入3.62亿元，同比增长16%，其中完成债券主承销165只，实现数量的翻倍增长。

　　此外，今年上半年，光大证券资管业务实现收入3.4亿元，同比大幅增长71%，这一增幅明显跑赢行业整体表现。截至6月底，光证资管的资管规模2877亿元，较年初上升5%。值得一提的是，光证资管主动管理占比达44%，高于同业水平。有分析认为，光证资管将在主动管理转型的趋势中具有先发优势。上半年公司经纪业务收入同比仅下降1%。另外，截至6月末，今年公司代理买卖证券业务净收入市场份额较2017年末上升0.05个百分点，市场排名上升1位；代销权益类金融产品金额同比增长14%；上半年公司新开户数为26万户，同比增长24%。申万非银团队认为，这些数字表明光大证券财富管理模式转型已有成效。

　　机构业务呈现行业趋势

　　相对受行情影响较大的零售业务，更为稳定、可靠的机构业务成为各大券商近年来追逐的方向。例如投行业务、资管业务等机构业务的逆势表现，让光大证券依然能在整体下行压力较大的今年保持稳定的发展势头。

　　此外，作为公司机构业务重要组成部分的销售交易业务，今年来各项指标持续增长。例如，上半年公司席位佣金净收入市场份额从2017年末的3.73%增长到3.92%；机构业务交易量占比从2017年末的3.18%增长到3.34%。上半年券商佣金分仓排名显示，公司佣金分仓从1.28亿元提升到了1.5亿元，从第12名排名到第8名，提升了4个名次。

　　今年来，公司的私募业务也保持了持续增长态势。据披露，截至6月末，公司累计已合作私募机构共725家，同比增长56.93%；累计引入PB产品1666只，同比增长50.63%；存续PB产品1249只，同比增长46.6%；累计引入PB产品备案规模2634.61亿元，同比增长72.29%；存续PB规模1989.27亿元，同比增长77.75%。

　　近年来，不少有实力的大型券商纷纷把境外业务作为前景广阔的新增长点来抓。据披露，2018年上半年，光大证券境外业务板块实现收入5亿元，占比达11%。这一比例位居行业内前列。

　　中报显示，光大证券香港子公司通过严格控制防范风险，积极争取业务机会，在港股市场逐步扩大了影响力。截至上半年末，光大证券香港子公司客户资产总值约1406亿港元，客户总数超过13.5万名，同比增长5.37%；投行业务方面，上半年已完成保荐项目5个，居于中资券商第1位。同时，完成承销发行项目5个，合规及财务顾问项目2个，美元债发行承销项目2个。【华泰证券(601688)、股吧】非银团队最近发表观点称，从公司披露的数据来看，光大证券的国际化布局已成效初显。

　　据披露，截至今年6月末，光大证券融资融券余额为284.83亿元，同比增长5.95%；市场份额为3.1%，同比上升0.04个百分点，较2017年末上升0.17个百分点，市场排名第11位。

　　此外，公司股票质押业务行业排名连续4年实现提升。截至今年6月末，股票质押余额为401.67亿元，同比增长1.37%，较上年末下降9.23%；截至4月末，股票质押业务市场份额为2.78%，行业排名第11位，较2017年末上升2位。

　　其中，截至今年上半年，公司买入返售金融资产账面价值为222.35亿元，同比增长37.7%，比上年末增长了10.7%，其中绝大多数都是股票资产。相比之下，今年上半年，业内一些头部券商主动收缩了面临风险的股票质押、两融等信用业务。

　　中报显示，今年上半年，公司对买入返售金融资产做了减值准备，减值准备的规模达2.13亿元，而去年全年公司未对买入返售金融资产做减值准备。

　　据披露，今年上半年，公司信用减值损失近2亿元，其中主要是计提买入返售金融资产减值准备，如果加回这笔信用减值损失，那么今年上半年公司扣非净利润有望实现同比正增长。由此可见，信用业务的风险已经在一定程度上影响到了公司的业绩。