期货深度贴水 棉企可逢低建虚拟库存

　　经过9月份下跌后，整个10月份，棉花期货都几乎“趴”在15000元/吨一线震荡。分析人士认为，今年籽棉集中收购即将结束，价格平稳，往年同期影响郑棉上涨的因素被削弱，郑棉仍将维持弱势；期货深度贴水于现货，有采购或用棉需求的企业，可逢低通过期棉建立虚拟库存。

　　新棉质优量增叠加库存高位

　　现货市场上，10月份以来，棉花价格平稳而坚挺，但由于纺企在前期主要针对储备棉去库存，市场需求一般，棉花销售情况并不乐观。此外，国内新棉上市正加速进行，从目前收获情况看，进度超前，籽棉质优且数量增加。目前籽棉收购接近尾声，2017年度籽棉收购价整体变化不大。北疆机采棉收购价在5.9元/公斤-6.8元/公斤，南疆手摘棉价格约在7.0元/公斤-7.5元/公斤，机采棉成本大约16000元/吨以下，手摘棉成本在16000元/吨以上。

　　库存方面，据中国棉花协会物流分会库存调查数据显示，截至9月底，全国棉花商业库存总量约106.30万吨，较上月增加5.44吨，增幅5.4%，同比增加110%。其中新疆仓库28.26万吨同比增加234%，内地仓库74.97万吨同比增加105%，保税区3.07万吨同比减少36%。全国棉花商业库存和工业库存合计约195万吨，这其中主要是轮出的储备棉。

　　“不考虑进口棉和新棉供应市场的情况下，工商业库存也基本可以满足10月至年底的消费需求。”华闻期货研发部钱瑶婷说。

　　期货深贴水：建虚拟库存好时机

　　下游需求方面，业内人士表示，目前棉纱、布产销率提高，库存折天数减少。据统计，纱的产销率为99.9%，环比提高7.4%，同比提高3.7%；库存为16.2天，环比减少2.8天，同比增加62.9天；布的产销率为96%，环比提高4%，同比下降5.2%；库存为41.6天，环比减少7.3天，同比增加7.1天。此外，外贸也出现回暖，中国海关总署数据显示，2017年9月，我国纺织品服装出口额为237.50亿美元，环比下降9.64%，同比增长4.33%。

　　钱瑶婷分析说，今年的籽棉集中收购即将结束，籽棉收购价并未如往年一样冲高，基本保持平稳，新棉成本在16000元/吨左右，现货价格坚挺，郑棉弱势贴水现货近千元每吨，对于有采购或用棉需求的企业，可逢低通过郑棉建立虚拟库存。目前市场供应尚充裕，较大库存量延迟了市场对新棉的采购需求，既对新棉集中供应市场产生较大价格压力同时也为疆棉外运留出了更多的时间；加工、公检、入库进度加快，往年同期影响郑棉上涨的因素被削弱。短期内郑棉还显弱势，但因受成本支撑，下方空间有限，短期仍然维持弱势震荡。

　　从外围因素来看，国投安信(600061)期货棉花分析师韦剑旭认为，美联储宣布维持基准利率不变，符合市场预期。美国棉花收割已达50%左右，棉花上量也是当下压低国际棉价的原因。美国农业部出口销售报告若保持高销售预期，ICE期棉价格下行空间将有限。