并购高送转助众信旅游站上200元 市盈率虽120倍仍有机构认可

　　北京众信国际旅行社股份有限公司（以下简称“众信旅游”）自2014年上市以来一直话题不断。　　

即使目前处于停牌时期，众信旅游也没有脱离大众视野，与途牛上演了掐架又合好的戏码。此前，该公司还曾因推出拟向全体股东每10股转增20股的高送转方案，而成为市场关注的焦点。　　

是什么原因使众信旅游和途牛的关系变化如此之快？众信旅游又是如何做到业绩高增长、股价超200元的？《投资者报》记者就以上问题于4月28日致电并致函众信旅游董秘办公室，但电话无人接听，截至发稿时，邮件也未见回复。

　　掐架途牛竞争公开化

　　众信旅游与途牛旅游网在一周内上演了翻脸对掐，又重归于好的戏码。　　

4月23日，众信旅游联合国旅总社、中青旅等17家旅行社“封杀”途牛旅行网，停止向其供货，理由是双方针对低价销售问题存在重大分歧。之后途牛针锋相对，称众信不遵守契约精神，将下架众信旅游的全部产品。　　

正在大家好奇这场对掐将如何发展时，“停供门”却在国家旅游局出面调停下终止。4月26日，包括众信旅游、途牛在内的18家旅游企业联合声明称，恢复所有正常合作。《投资者报》记者浏览途牛网站发现，众信旅游的全部产品已重新在售。　　

众信旅游是途牛最大的供应商之一。但是随着线上线下旅游企业的界限逐渐模糊，众信旅游和途牛之间的关系从“竞合”逐渐走向“竞争大于合作”。一方面，途牛在线下开设实体服务中心，直采旅游资源；另一方面，众信旅游也不满足只做OTA（在线旅行社）企业的“批发商”，在2014年年底，众信旅游收购了悠哉网络15%的股份，而悠哉网络又有经营在线旅游业务的上海悠哉国际旅行社有限公司100%股权，也就是说众信旅游间接持有后者股权，并由此进入在线零售市场。悠哉网CEO李代山不久前透露双方整合初步完成，未来悠哉网出售的产品将以众信系产品为主。　　

可见，不论是众信旅游还是途牛，都在做线上线下的融合，此次二者的掐架便是竞争的公开化。不过二者的商业模式并不相同。途牛期望以高额营销换取市场份额，在品牌广告、打价格战等方面投入巨额营销费用，并且因此处于亏损状态。众信旅游则相对稳健，没有参与在线旅游网站的烧钱大战，财务指标向好。不过在线上零售方面，悠哉旅游网的知名度不及途牛，众信旅游能否通过悠哉旅游网与途牛分庭抗礼还是个未知数。两公司的对垒今后将如何发展，《投资者报》将继续关注。

　　并购高送转一个都不少

　　众信旅游自2014年1月登陆深交所后，公司股价一路飙升，到2015年4月2日公司因重大事项停牌，股价已达203元。众信旅游上市后高股价，与其各种资本运作与业务发展不无关系。　　

众信旅游上市以来连续进行了多次大手笔并购重组：重组竹园国旅强化出境游业务、收购乾坤运通涉足外币兑换业务、对悠哉旅游网进行战略投资、参与复星收购地中海俱乐部股权等。频繁的资本运作与维持高股价有一定关系。　　

在2014年年报中，众信旅游计划以出境旅游为开端，逐步向出境金融、游学、教育、移民、医疗等业务领域拓展，打造综合服务平台。由此看来，众信旅游可能在之后一段时间参与其他旅游企业甚至非旅游企业的股权收购事宜，公司存在并购重组预期。　　

同时，高送转概念股里，也有众信旅游的身影。　　

2015年4月众信旅游公布了2014年度利润分配预案：公司拟向全体股东每10股派发现金股利2元；同时拟以资本公积向全体股东每10股转增20股，即“10转20派2元”。　　

由于公司公布高送转方案前已停牌，该题材有望在复牌后继续推动公司股价上涨。这从其他“高送转”个股的表现可见一斑。以美邦服饰为例，3月30日公司发布了每10股转增10股送5股及派现1元的高送转公告，股价即在10个交易日从16.2元拉升到4月10日的高点28.3元。“10送20”的赛象科技和“10送15”的东阳光科等，股价也都在宣布高送转预案后大幅拉升，少则一倍，多则三倍。　　

众信旅游契合了资本市场对并购重组和高送转题材的喜好，股价站上200元也就不足为奇了。　　

除此之外，众信旅游的业绩表现也不错。2014年实现营业收入42.2亿元，同比增长40.3%；净利润1.1亿元，同比增长24.3%；基本每股收益1.89元。2015年公司延续增长势头，一季度营业收入同比增长45.8%至11亿元，净利润同比增长48.3%至2578万元。不过45%以上的增长率也与竹园国旅自3月起并表有关，如果扣除竹园利润，预计众信自身净利润增速为20%。　　

目前，公司市盈率为120倍，近期国泰君安分析师许娟娟给出的最高目标价为256元，仅较当前股价存在26%的上涨空间。■