申银万国再推“五朵金花” 布局“三驾马车”

　　“中国经济调整并不是简单的周期调整，而是结构调整，这决定了中国经济仍将持续面临调整压力。”申银万国证券首席宏观分析师李慧勇10月20日在南昌举行的“建设银行基金服务万里行·中证金牛会”上表示，“克强经济学”的核心是守住底线，加速转型，这使得经济运行的态势和以前不同，中国经济更多呈现区间震荡的特征，7%至8%的增长，3%左右的通胀成为常态。

　　李慧勇预计，2014年投资将小幅度回落，消费增长 13%，和今年基本一致。受房地产投资增速回落影响，2014年固定资产投资增速小幅回落至20%左右；受房地产销售增速回落的滞后影响，预计从2013年的20%回落至2014年的15%左右；受2013年企业利润好转的带动，2014年制造业投资增速小幅回升。

　　“出口保持与GDP同步，全球经济底部震荡，出口难有大起色，美日欧艰难复苏，新兴经济体转型任务加大。在产能过剩，需求不足的背景下，通胀压力不大，其波动主要取决于基数效应和食品价格波动。”李慧勇说，预计2014年CPI为3%左右，PPI将呈现降幅收窄并逐渐转正的走势，全年预计为1.1%左右。

　　此外，明年上市公司业绩维持低速增长，预计2014年重点公司业绩增长6.5%，消费成长有望保持增速优势，银行业绩优势可能弱化，但负增长概率不大。对于未来可以关注的方面，李慧勇指出，能源资源、公共事业及环保领域的要素价格不合理问题比较严重，未来推进的重点领域集中在水、电、燃、油、运等领域，天然气价格尤其值得关注。

　　他预计，2014年资本市场格局不会有大的变化，将继续演绎结构分化格局，策略是继续分享制度红利，推荐“五朵金花”(医药、环保、TMT、金融、装备)；从板块看，增加三大改革(国企改革、土地改革、自贸区试验田效应)板块的布局。

　　对于区域上市公司，李慧勇表示，看好“三合一”地区，即上海、环渤海地区(山东、天津)、珠三角地区(广东、广西)。他说，未来经济方面将突破区间震荡，尽管6个月之内出现的概率很低，但仍需要关注制度方面的影响，特别是IPO实施注册制。IPO重启的影响是暂时的，但如果新股发行开始实施注册制，就要格外小心。一旦新股发行实施注册制，估值体系将会重构，高估值股票将面临供给的挑战，上市公司通过购并进行外延式扩张的难度增加。

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