金融时报：美联储“掌门人” 这三个问题明天我想听你说

　　F 周一(02月26日)，本周二即将迎来美联储新任主席鲍威尔国会的首次亮相。届时他将向美银行业委员会提交半年货币政策报告，这也是前主席耶伦褪去美联储主席光环后，鲍威尔首次公开的表达其观点。

　　对此，美国政界人士也可能借机就货币政策和美国经济走势问题作出提问，英国金融时报作者Rana Foroohar由此撰文，梳理了时下政客们最可能会问出的三个问题。

　　首先，缘何自上世纪80年代起，在工资几乎毫无变化的情况下，美联储将大量关注点放在了防通胀上。据数据整理，自上世纪90年代起，美国人的平均实际薪资就鲜有增长。不夸张的说，其实自1970年起，很多雇员的薪水一次都未有所增长。

　　对此，很难牵强地用通胀来解释某些场景里的这些现象，由此也就引发出一个质疑，美联储是否愿意在这些棘手的环境下，创造实际的经济增长。在过去的40年间，从教育改革，基础设施重建到限制制衡，不同政党间始终存在着意见分歧。而就经济增长的问题，华盛顿方面将这一皮球踢给了美联储。

　　然而，美联储所能做的，只是提升人们的资产价格，使得大家手持的资产已越来越富有，从而促进消费，劳动力市场趋紧的结果，而就实际提高经济增长方面，美联储的职能十分有限。

　　在经历了10年量化宽松之后，现在美联储开始对货币政策有所收紧，但是是否薪资的增长会影响美国企业们的盈利情况，还较难预测。如果企业的利润出现了挤压，是否员工们的薪资增长部分就被企业吞噬了呢。

　　一个明显的例子，亚马逊的快速扩张。由于这一电商的快速扩张，使得沃尔玛，以及其他产业的一些科技巨头在疯狂并购的脚步下，生产力大幅提高，而员工实际薪资水平却几乎停滞的状态。

　　(美国1980年来企业生产力和实际薪资走势对此，来源:FT,FX168财经网)

　　由此，也就转述到了第二个问题，美联储是否需要谨慎地考虑在经济发展中的集权现象。如同几天前Kynikos Associates公司创始人兼总裁Jim Chanos指出的观点，在高度竞争的经济环境下，如果利率水平较低，那么企业回报率也会下滑，相反，企业的资产和回报仍然维持较高的水平，可能这部分企业中有一些是科技类的，一些是提供租赁服务的，但是不管企业的主营是什么，很清晰，美国大型企业的发展与大多数员工的薪资增长并未基本联系上来。

　　虽然我们希望，投资增加带来经济的回暖，2018年年初特朗普税改方案通过后，迄今为止已经有价值近1710亿美元的企业股份被宣布将予以回购，这一数字比2017年的总数还有翻倍，这同时带来了股市趋高的现象。然而，如果回购行为忽然停止了呢？如果这类回购戛然而止，鲍威尔将如何看待这一问题呢。

　　在特朗普的税改新政下，企业们无需在耍那些老的避税逃税的花招，相反，他们可以在离岸与在岸之间以现金的方式自由挪动企业资产。

　　(美国股票回购支持情况，来源:FT,FX168财经网)

　　上述行为可能在近几年影响到股市和债市上升的走势前景。虽然还无法预测这类事件可能何时出现，但可以预言的是，一旦发生，那么美元、美股、美债都将集体下滑。

　　那么第三个问题接踵而来，如果这类事件发生，鲍威尔将如何做出救援的优先选择呢？

　　虽然美联储主席的位置并不好胜任，但对于鲍威尔而言，这一届的位置，相比于历届恐怕来得更为挑战。此前耶伦在任职期间，能使用的工具就十分有限，毕竟货币政策无法始终替代财政政策对经济产生影响。

　　耶伦期间，较低的利率水平和量化宽松政策一方面鼓舞了经济走势，短期内释缓了老百姓(603883)的压力，但讽刺的是，这些政策也人为加剧了贫富差距。可能到了某个节点上，美联储将无法再予以施力，而政府将不得不介入难题。

　　这一局面鲍威尔本人将如何作答呢？这也是金融时报作者本人的一些问题，当然，明日的首秀跟进，也请继续关注后续报道。

　　校对：冷静