北欧联合银行：美元已经“足够便宜” 逢低买入时机来了？

　　F 尽管美元深受双赤字困扰，但在过去一周内，美元上演了一场体面的“王者归来”。

　　针对美元、欧元及日元的近期表现，北欧联合银行(Nordea)周一(2月26日)撰文如下：

　　市场在上周吸收了大量美国债券后，接下来可能迎来整固时期。

　　美国固定收益(10年期美债收益率接近3%)和美元的估值也吸引了未对冲的资金流入，从而限制了美债收益率，同时给美元带来提振。

　　此外，欧洲经济增长数据走弱也给美元带来一定支持，欧元区的市场情绪(Ifo、PMI、ZEW)上周令人失望，这使得美元相对更具吸引力。

　　目前来看，欧元/美元尚未突破。只要10年期美债依旧受限，欧元/美元仍低于2008年以来的下行趋势，我们是否还在进入一个新的趋势还有待观察。

　　下行方面来看，需要关注1.2150水平，跌破该位则进一步看向1.18。上行方面的话，只要关注1.2680以及1.32水平。

　　（欧元/美元年图 来源：北欧联合银行、FX168财经网）

　　值得注意的是，日本首相顾问Hamada建议日本央行应考虑购买外国债券。如果汇率效应(日元走弱)能得到白宫的容忍，那么安倍和特朗普达成的一项协议可能有助于抑制美债收益率的升势。当然这是一种投机行为，但也符合过去一周美元的反弹。

　　短期来看，我们预计因周日德国和意大利的政治事件，欧元/日元会流入更多看空资金。

　　周日社会民主党的投票可能会引发新一轮的选举，而意大利的选举可能不仅会推动反欧盟政党进入政府，而且还可能给北方联盟党(Lega Nord)领袖带来尾部风险。

　　在最近的数据中，日本投资者减少了他们持有的意大利债券。

　　随着日本财政年即将结束(3月底)，出口商的资金汇回可能也会使美元/日元汇率跌至105-106的水平，但这可能会吸引未对冲的养老资金流入美国，这可能会帮助抑制美债收益率，但同时也提出了另一个相关的变化：美债收益率逐步走低，但美元/日元不断走高。

　　如果你不担心风险偏好的下降，我们认为即将到来的3月可能会提供逢低买入美元/日元的良机。

　　校对：冷静