流年不利！瑞银化身大空头：4大理由告诉你 美元今年跌势难止

　　F 美元2018年开局不利，兑大多数主要货币的汇率下跌。即使美联储继续升息、美国通过期待已久的税改政策，美元依旧难以摆脱低迷之势。

　　对此，瑞银首席投资办公室(CIO)的外汇策略主管Thomas Flury指出，美元今年将会贬值，并列出4大原因。

　　Flury表示，其中一些结果可能是不正确的，但他认为，尽管利率预期向好，但美元今年将会走弱。

　　1、汇市不再关心特朗普式交易

　　在特朗普被选为美国总统后，所谓的“特朗普交易”盛行一时。不过瑞银认为，此前支持“特朗普交易”的因素已经丧失吸引力，因引入了新的税改制度。对美元来说，下一个重大阻碍将是关于预算的讨论。CIO认为美元在预算讨论中的上行空间不大，因此，“特朗普交易”提振美元的幻想已经破灭。

　　2、美联储加息的时机无关紧要，关注终端利率

　　瑞银预计美联储将在2018年升息3次，尽管一些市场参与者预期4次。CIO表示，一旦今年的升息周期结束，进一步加息的预期将接近零。但是，如果升息周期的终端利率被上调至3.5%甚至更高，那么可能就要另当别论了，这可能对美元构成支持。

　　3、税改和政府支出并不利好美元

　　当“特朗普交易”活跃的时候，很多投资者和分析师宣称：这一定会支持美元，因为这将支持美元GDP表现。不过瑞银却持不同看法，因通过财政支出促进需求可能在短期内支持汇率，但从长远来看，这将恶化国家的财政状况。CIO认为，只有将支持增长的财政策略与央行领先于收益率曲线相结合，才能支持美元。但是，目前尚未出现这种情况。美元依旧对通胀低迷表示担忧，这可能会导致他们谨慎加息，因此美元几乎没有上涨的理由。

　　4、遣返法律对汇率毫无意义

　　美国的新税法包括一项激励企业将海外收入汇回美国的部分。CIO不认为这将对美元产生影响。多年来，企业一直在等待税收优惠，因此，他们已经持有了大量美元的海外收益。汇回的收益可能会提高派息、并购活动和股价，但CIO预计对汇率的影响将接近于零。

　　校对：巴飞特