股指春节前的走势不被看好

　　在过去的一周，市场延续了新年后的弱势走势，相对前期的急速下跌有所企稳，但整体仍然面临较大下行压力，一度试探前期市场低点。周一大盘以跳空低开的方式突破了前期低点的支撑，随后市场展开了技术性反弹。周二大盘回升至3000点之上，由于市场对后期经济数据的看法并不乐观，我们并不看好股指春节前的走势。

　　首先，从技术形态上看，大盘走势并不乐观。上证综指自去年6月高点后形成了一个大的下降三角形，前期股市大跌的低点2850点区域形成了市场的心理支撑位，部分投资者选择在这一区域入场，但是这种反弹的动力并不充足，第一压力位出现在3000点区域。由于下降三角形本身属于弱势盘整，技术上看，大盘短期延续在2850点—3000点振荡的概率较大。

　　国内经济数据的表现不及预期，短期并没有打破这种整理形态的动力出现。国家统计局数据显示，2015年四季度GDP同比增长6.8%，全年同比增长6.9%，为1990年来最低。2015年全年宏观经济数据的表现基本低于市场预期，城镇固定资产投资同比增长10%，其中房地产(14.19 +1.36%,买入)开发投资同比名义增长1%，消费同比增长10.7%，工业增加值同比增长6.1%。此外，值得注意的是，发电量12月同比下降3.7%，而前值为增加0.1%。就经济数据来看，市场言底为时过早，但是考虑到2016年以来大盘超过20%的市场跌幅，进一步下跌空间不大。

　　市场的潜在担忧主要来自三个方面：第一，两融风险预警线;第二，股权质押平仓;第三，汇率贬值下资本外流预期。前两者对市场的影响更多在于心理层面，担忧市场继续下跌后引发集中平仓压力。汇率问题则可能通过市场资金面对股市施压。

　　前两种情况在市场进一步下跌时才会出现，执行中有两种表现方式：第一，日内缓慢执行，价格缓慢下跌;第二，早盘集中平仓，可能造成跳空。如果市场基本面并无太大利空，那么这种跳空极有可能出现回补。就交易的层面来看，早盘跳空后入场做多风险收益较为合适。

　　人民币汇率虽然近期有所企稳，但是数据显示资金出现明显流出迹象。中国金融机构口径去年12月末人民币外汇占款环比下降6289.82亿元，至26.6万亿人民币，为历史第三大降幅。此前公布的去年12月央行口径人民币外汇占款下降7082亿元，至24.85万亿元，创历史最大降幅。此外，去年12月外汇储备下降1079亿美元至三年来低位。由于外汇储备和外汇占款双降通常被看作资本外流压力的体现，而汇率大幅贬值可能会引发资本外流加速。人民币贬值压力下资本外流的担忧可能会继续挤压风险资产泡沫，而股票市场作为流动性较为优良的市场，可能处于被波及的第一层级，如果股票市场继续大幅走低，后期可能向债市等领域蔓延。但这种情况出现的概率较低，此前监管层宣布熔断机制暂停一定程度表明了监管层的态度，政策方面仍然是以稳定信心为主。

　　考虑到春节前面临现金需求高峰，资金面较前期有所收紧，而资本外流会对资金面形成扰动，春节前股票市场走势并不乐观，3000点区域可能成为压力位，但短期下行空间也相对有限，市场几次试探2850点区域显示这一区域对大盘的支撑，考虑到经济数据短期出现超预期的概率较低，大盘短期可能维持2850—3000点区间振荡。