12月结构行情此起彼伏 三主题风骚值得挖掘

　　【12月结构行情此起彼伏 三主题风骚值得挖掘】即将过去的11月，A股市场暖意融融。展望12月行情，业内人士表示，目前市场整体不存在大幅快速上行的基础，但部分行业和公司或受益于估值修复或被举牌等依法会受到受追捧，此外，一些此前没什么表现在滞涨股可能也会趁机表现一下，在这样的背景下，市场结构性行情或此伏彼起，而军工、国企改革等主题或存投资机会。（投资快报） 　　即将过去的11月，A股市场暖意融融。展望12月行情，业内人士表示，目前市场整体不存在大幅快速上行的基础，但部分行业和公司或受益于估值修复或被举牌等依法会受到受追捧，此外，一些此前没什么表现在滞涨股可能也会趁机表现一下，在这样的背景下，市场结构性行情或此伏彼起，而军工、国企改革等主题或存投资机会。

　　12月市场偏乐观

　　即将过去的11月，A股市场暖意融融。统计数据显示，截至11月27日，上证指数月涨幅达到5.21%，仅次于美国道琼斯指数(5.57%)和日经225指数(5.49%)，位居全球第3名。此外，深证成指、中小板综、创业板综涨幅分别是3.10%、2.46%、2.58%，在全球主要指数中排在中上水平。

　　展望即将到来的12月行情。有分析认为，虽然目前多空双方的分歧正在加大，谨慎的投资者可能在12月前就套现离场，但底部抬升意味着行情上行通道逐步明晰，基本面、技术面对指数的支持下，指数的下一目标就是去年底的阶段高点——3500至3600点，投资者可放长目光，逐步布局中期行情。

　　“12月市场机会大于风险，利空冲击有利于清洗下方获利筹码、消化上方套牢盘压力，而不会改变股市总体向上势头。”银河证券副总经理唐贺文认为，目前投资者对12月行情比较谨慎的原因，与去年美联储加息后造成的股灾3.0留下的阴影不无关系，但今年的情况与去年不一样了，毕竟今年3月以来，利空分量越来越重，但市场对利空的免疫力却越来越强。

　　持谨慎的业内人士认为，美联储主席耶伦在国会联合经济委员会上明确表示相对快的加息可能是合适的，推迟加息太久可能会导致额外风险。近期薪资增速有上升迹象，就业市场也有望进一步好转，CME已显示12月加息概率为90.6%，也就是说12月美联储加息基本毫无悬念，关键是加0.25还是0.5。目前市场上普遍认为是加息0.25%，但是一旦出现12月加息0.5这一超预期的结果，那么市场将承受巨大压力。

　　而从历史的经验来看，市场12月走势多空基本持平。统计显示，在过去25年中，12月份上证指数上涨和下跌的次数分别为12和13，空方稍占优势；不过，最近10年中，12月份上证指数上涨和下跌分别6次和4次，多方明显占优；最近3年也是涨以2比1领先于跌。此外，历史上的12月份出现超过10%大幅波动行情仅有7次；其中4次为上涨，3次为下跌。其中，涨幅最大的是2006年12月，涨27.45%，2014的12月涨幅20.57%次之；跌幅最大的是1993年的12月份，跌15.34%。

　　市场人士对《投资快报》记者表示，整体来看，目前股市相对债市、楼市是较优的投资投资渠道，且有利多方表现的因素不少，如多方面临有深港通开通对权重蓝筹股价值的重估、国家对房地产楼市的调控或资金从楼市转入股市迎来新的杠杆效应、稳健的货币政策有望延续等，都对市场形成无系统性风险的有力支撑。

　　结构性行情可期三大主题或存机会

　　整体来看，分析普遍认为，目前市场整体不存在大幅快速上行的基础，但部分行业和公司或受益于估值修复或被举牌等依法会受到受追捧，此外，一些此前没什么表现在滞涨股可能也会趁机表现一下，在这样的背景下，市场结构性行情有望此伏彼起。

　　综合国内经济环境、流动性、市场风险偏好以及海外一些不确定性因素，中欧基金刘明月表示，目前，A股市场中短期或现区间横盘震荡的态势。短期内，市场整体不存在大幅快速上行的基础，但部分行业和公司或受益于估值修复、业绩超预期等，呈现阶段性机会。

　　安信证券投顾王楠认为12市场面临三重压力，首先，12月市场将面临着3653亿元的限售股解禁市值，明年1月解禁市值更是高达4356亿元。其次，各行各业年底回笼资金，给资金面造成较大压力。最后，重提注册制与IPO加速无疑也会对资金面进一步承压。

　　在操作上，分析认为，国企改革作为当前确定性改革方向之一，域将成为政策落地的重要发力点。2016年国企资产整合力度和国有资产清退都很有可能超出预期，一方面，在产能过剩行业中资产负债率高企、业绩持续萎缩和市值较小的国资上市平台将存在较强的兼并重组和集团资产注入预期，另一方面，地方国有资产也有很强烈的混改和整体上市的诉求。

　　券商分析师表示，“十三五”期间是我国军工大发展阶段，预期2016年底研究院所改制有望正式开始，具体的证券化方案将于2017年陆续得到实施，因此，军工有望为12月军工股创造最佳投资机遇。

　　即将过去的的11月，A股虽然整体上是暖意融融。但有部分个股依然原地踏步。对此，分析人士称，部分股票滞涨必然有原因，不过从另一个角度来看，伴随着市场向好预期的不断增强，以及风险偏好触底回升背景下出现的震荡，涨得少本身就是一个亮点。当制约股价上涨的因素消除之后，滞涨股可能迎来一波补涨行情。

　　主线一：军工

　　已经沉寂近半年的军工股，近期部分个股走势出现活跃态势。对此，分析人士认为，军工超跌11月和12月份市场趋于平稳，使得军工具有上涨的基础，然后叠加军民融合顶层设计和院所改制阶段性目标实现要求等，预计会有一波较长时间的整体行情。

　　民生证券近日发表的研报指出，四季度军工行业基本面有望迎来新变化。一、军工企业进入停牌潮。*ST黑豹(600760)、航天电器(002025)等家公司因重大资产重组停牌，军工有望加快。二、各项军改政策逐步落地后，军队换装需求有望提升。三、军工集团院所改制持续推进，期待后续具体方案出台。四、军工行业整体业绩有望继续向好。四季度是军工企业订单确认高点，业绩继续增长概率大。五、板块今年涨幅较小，行情企稳有利军工股配置。

　　中信证券研报表示，提升率作为军工央企“十三五”阶段的一项主要工作，后续有望逐步提速。未来一段时间，考虑到中美对抗及周边紧张局势可能依旧持续、科研院所改制及军民融合战略持续推进等因素，中长期看好产业的发展，建议增加配置。

　　西南证券研究庞琳琳指出，目前国外军工企业率约为70%到80%，我国十大军工集团的率水平大幅低于国外成熟军工企业。最高的中航工业集团水平在60%左右，但按照达到80%的目标，也仍然存在巨大的市场运作空间。

　　“随着军民融合深入发展，核心军工资产证券有望加速。”市场人士指出，军工企业上市公司将会在国防装备建设方面承担起越来越重要的角色。与此同时，军工上市公司在军转民、民参军和军民深度融合发展过程中必将大有作为。

　　值得一提的是，近日，工信部部长苗圩表示，“十三五”期间，我国将以组织实施重大科技专项为抓手，持续推进高端装备制造业的发展，全面启动实施航空发动机和燃气轮机重大专项。据悉，按照“两机专项”实施方案，在2020年前，国家将投入千亿资金，支持航空发动机和燃气轮机产业的发展。

　　中信等券商建议可重点关注如“发动机三剑客”-成发科技(600391)、中航动控(000738)中航动力(600893)、中航工业防务资产的潜在整合平台-中航飞机(000768)、中航工业直升机业务资产整合平台--中直股份(600038)、航空机电系统资产的整合平台--中航机电(002013)、受益于通航领域进展及电科系大类资产的整合--四创电子(600990)等。

　　主线二：国企改革

　　国企改革是中央实施做强做大国有企业方针的重大战略步骤，今年以来国企改革，尤为央企整合方面明显提速。今年以来国资委已先后完成了宝钢和武钢、中国远洋和中国海运、招商局和中外运长航、中国五矿和中国中冶、中粮和中纺、港中旅和国旅、中国建材和中材等中央企业联合重组。国资委公开的消息显示：目前仍有几组央企重组整合的案例还在酝酿中，预计央企总数在年底前有望减至100 家以内。这或许意味着年内还会有央企并购重组方案出炉。

　　另一方面，随着国企改革配套方案接连下发，地方国资国企改革进程也在持续加快。据不完全统计，目前已有包括山东、江西、重庆等30个省市制定相关细化方案。而今年下半年以来，上海、深圳地方国企改革更是全面加速，走在地方国企改革进程的前列。有国企改革研究人士表示，随着地方国企改革进入政策落实期，一些走在前面的地方国企改革有望成为可复制、可推广的改革“样本”。

　　分析人士表示，可以预计，随着国企改革配套方案及试点进一步明确，去产能大幕拉开，国企资产整合力度和国有资产清退将超预期。数据显示，今年以来沪深两市共有208家公司宣布停牌，其中央企国资控股上市公司23家，地方国企40家。63家停牌的国企上市公司中，七成以上因涉及“重大资产重组”事项停牌，其中多家涉及跨行业重组。

　　海通证券首席宏观分析师姜超表示，坚信从16年4季度开始，当经济阶段性企稳之后，面对汇率巨大的贬值压力，房地产行业已经完成了历史使命，未来将逐渐淡出历史舞台，而国企改革和转型有望成为17年的主旋律。

　　在操作上，中金公司建议从三条进行投资。一、已经公布试点的央企及旗下上市公司，这批央企的试点方案酝酿已久，有望成为央企改革的先行者；二、有整合预期的央企。包括有色及冶金、航运、军工及旅游等消费服务领域；三、推进相对较快的地方国企，上海、广东、山东、重庆等地是国企改革进展相对较快的区域。

　　主线三：滞涨股

　　从以往经验来看，在每轮的的行情中，个股先涨后涨都会涨。有分析认为，随着上证指数的持续走高，盘中的震荡也明显加剧，在“钱往低处流”的使然下，市场热点或将向滞涨股转移，此前没怎么表现过的一些业绩支撑或业绩有改善的滞涨股很大可能在12月成市场追捧的热点。

　　业内资深人士在接受《投资快报》记者采访时表示， “持续反弹后，部分短线累计涨幅较大的个股面临了获利回吐的压力；不过从盘面看，个股活跃度依然较高，预计震荡过后，反弹仍有望延续。”券商投资顾问指出，从不少前期涨幅不大的的个股放量即拉升的表现看，主力在滞涨股上己有布局。

　　券商策略分析师告诉记者，在目前情况下，与其追高一些疯涨题材股，不如关注一些涨幅相对没那么大的滞涨股。毕竟在每轮的上涨行情中，个股先涨后涨都会涨。作为理性投资者应以静制动，潜伏一些有业绩支持的滞涨公司，耐心等待上涨时机到来。

　　“以往经验来看，在一轮行情中，股指在拉升过一段时间过后，都出现的高位震荡整固再上的情况，在那时候表现最好的大多是滞涨股，因为这类个股往往己经 ‘蓄势’一些日子，能爆发出强劲地走势。”市场人士指出。

　　基金公司研究员对《投资快报》记表示，当前市场涨幅大的股票，新进场资金不会去追高，而涨幅小的板块和个股，有望成为新增资金关注品种，后市存在补涨的潜力。比如一些涨幅较小券商股、以及一些有业绩支撑的中小盘等，后市有望出现一波补涨行情。

　　在标的选择上，其建议在以下三类个股中去挖掘：一是今年以来持续跑输大盘的中小板和创业板个股中有较好发展前景的个股。二是前期调整充分的防御性股票，如医药等。三是一些低价、估值还相对较低的二线蓝筹股。

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