交易要学三个人：郭靖、阿甘、李小龙

　　吴学明

　　1995年进入证券投资市场，2003年开始开始在平安证券从事交易分析研究工作，2005年加入煌昱团队，历任研究员、策略员、策略总监。有多年的股票和期货实盘交易经验，负责策略开发与分析、投资组合管理。煌昱投资投决会委员成员。

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　　今天很高兴有机会与大家探讨关于投资事宜，当前国内外形势复杂：南海、朝鲜；“一带一路”、人民币国际化、亚投行逐步实施……这些战略性的问题稍有不慎都会对中国产生巨大的影响。加上国内经济面临下滑、产能严重过剩，改革达到深水区时各方面的阻力都很大。去年的股灾后，不确定性大幅增加。突然之间，我们感觉到投资面料前所未有的困境。

　　一、股指受限后投资策略如何调整

　　2016年，机构到个人在投资策略上都会进行大幅的调整。很多机构现在抱团取暖，发行FOF基金，把钱交给能够赚钱的人。

　　我粗略谈谈个人的策略调整。发掘事情的真相需要探究深层次的原因，回顾股指受限时期，最严重的阶段甚至有公安部介入，现在股灾已经结束，大家仿佛如释重负。股灾核心是不允许做空，但是我相信国家采取的一系列政策和手段都是合理的，因为问题到了很严重的地步。

　　国外每年上市公司的退市率都保持在10%左右，一个市场若无优胜劣汰，必然是违反自然规律的，所以股灾是迟早要来的，因为市场积累了20多年的风险。2008年，上证指数从6124点跌到1644点，那时股票没有杠杆和股指，还跌得那么惨，现在既有杠杆也有股指，若国家不救市，可能后果不堪设想。香港股票很多都是几分钱，我都替那些股民担忧。20多年积累了多少风险？迟早会爆发。

　　什么时候股市才会好转？解铃还需系铃人。我个人认为，股指放开甚至个股可以做空之时股市才能迎来真正的春天。这时需要关注的是国际资金进场情况，需要新的不同类别的资金进入市场，仗才打得起来。我现在很关心深港通、沪伦通，包括加入国际指数，是否能够迎来一些新资金，这些新资金代表新理念和对中国股市深层次的认同，包括未来人民币的可自由兑换才是真正值得关注的事情。现在环境变了，等下一茬韭菜长起来可能要很久，股指放开和个股方面可能都是遥遥无期，现在经济稍有起色无非也是因为房地产这根稻草。

　　市场发生巨变，可能是“鱼没了”——换地方或者休渔；也可能是“捕鱼方法失效”——交易系统升级。跨市场、跨品种、跨国界是必然选择，以前只做股票，现在要做期货了；以前自信能在市场赚钱从不买基金的，可能被逼要买基金，因为市场越来越专业，在高速地去散户化。1975年美国的散户率有80%，现在不到20%；中国市场以散户为主，甚至达到90%，此比例将会快速大幅下降。追求绝对收益的基金是我们的主要选择。绝对收益就是无论市场怎么变都要赚钱。眼光长远的人可能早就开始做国外股票、期货和外汇，这是必然选择，市场在进步，我们光守是守不住的。

　　现在实业都在玩“跨界”，金融也在所难免。在别人的地盘（陌生的领域）寻求生存与发展，之前赚钱的方法普遍失效，在股市适用的小伎俩不适用于期市，我们需要的是系统升级、装备升级——盈利模式创新。市场早已进入赢家通吃的时代，最好的策略就是追随赢家（其背后是一套成功的系统），学习赢家的思维，克隆赢家的行为。个人交易者必须掌握一套有效的“拳法”，动作一致，包含进攻和防守，有快慢和轻重，追求心神、意念以及肢体动作的统一。交易者必须追寻一套盈利的交易系统。很多人懂各种指标和技术，但方法离系统太远。一招半式并非系统，系统是从全局出发，你打我十拳不及我击你一拳。系统化=标准化，规则一旦制定便不得更改，进场点、进场仓位、风控，具体到每天的交易流程都需要标准化。交易和上班没什么区别，8点上班、9点前开电脑，甚至连去卫生间的时间都要规定好。

　　要实现成功跨界就是要掌握一套盈利的交易系统。

　　一套成功的交易系统包含的要素：

　　1、确定的品种：不同品种的波动特征、交易规则、流动性都不同。大、小股票不同；股票、期货不同；不同期货品种不同。细节决定成败，捕不同的鱼当然要用不同的网。

　　2、确定的交易周期：日内、日间、长期。不同周期，波动级别不一样，对应的是您的风险承受力和合理的仓位控制资金管理都不同。

　　3、确定的信号工具：K线、型态、指标；趋势、震荡；顺势、逆势。所有进场，加仓，减仓，离场这些交易信号必须明确，唯一。这就像武术里每一招一式都是固定的一样。做到唯一才能斩钉截铁。交易要学三个人：郭靖——单纯、专注、善良；阿甘——一直跑下去，方法没有好坏，系统化后练下去自然成就你；李小龙——进攻和防守是一体，简单而直接。

　　4、确定的风险额度：单次风险（亏损要有底线）、累积风险（亏损累积到一定程度要反省），破产率---输到什么程度这游戏就进行不下去了？

　　5、利润相关因素：胜率、报酬率、盈亏比。“稳，准，狠”，不稳怎么准？不准怎么狠？有些人的重仓纯属鲁莽，而我们的狠（重仓）是建立在准的基础上。

　　二、现阶段商品如何操作

　　现在最大的背景：大宗商品跌至长期底部附近、美元步入加息周期。按照以往逻辑，美元加息通常一至两年，这阶段商品上涨是大概率，刚好技术上商品也跌至长期底部附近。美元加息说明美国经济向好，通胀率有一定程度的上升，从而带动整个世界经济发展，改善商品的供求关系。

　　大宗商品月线图

　　这是大宗商品月线图，一眼可以看出已经跌到前期底部附近了，这里有一轮上涨是很自然的事情，至少做多更加有利。

　　商品期货获大利的几个关键点：

　　1、通胀时囤货，泡沫破灭后做空

　　钱永远比货多，全球比赛印钞，通胀是长期存在的；

　　而自然资源越用越少，所以战略上，做多永远有优势，而做空是阶段性的，要跑得快；

　　买10手螺纹钢相当于囤了100吨钢材，期货账户就相当于一个电子仓库，所有的商品都可以囤，期货是可以长期持有的。

　　不要一直纠结于那几根K线而忽略了事情的本质。许多人眼里只有盘面K线，忽视了问题的实质，这是很可怕的，除非您只做盘中.股票的本质是公司，80%的公司最后都是消亡的，其股票自然是一张废纸。而期货的本质是货，货物有其自然属性，商品属性，金融属性。

　　2、以小博大

　　这是投资成功重要的核心，也是期货的魅力所在。关键在于你怎么理解它，在我看来，最正确的理解是：用小幅度的止损换来巨大的利润。猎豹很厉害，但它绝不会攻击400米之外的猎物。

　　小：指的是止损幅度小---H

　　大：可能的利润幅度要大---3H

　　通俗的讲就是赔率要好，永远不要做很大止损或者没有止损的傻事！确保自己每次投资真的都是以小博大，亏了也值得。通常最错误的理解就是用小的资金搏一把，亏了也无所谓，这样都是肉包子打狗，有多少亏多少。

　　3、另类

　　成熟的持续盈利三年以上的期货私募基金可以帮你赚钱。

　　它山之石可以攻玉——借用他人的智慧——赚钱这事不必亲力亲为。

　　三、资金配置：

　　首要原则：确定性原则，必须能增值。未成的可能的都是一文不值，在确定能够赚钱的地方增加投入，而非放在可能的事情上。简单一句话“不见兔子不撒鹰”。

　　第二原则：效率最大化，把资金集中放在最能赚钱的品种上。把总是亏钱的品种去掉，说明那个品种您不合适，只留下赚钱的品种操作最好！不做的也不要看。集中了精力，心力，更容易成功。

　　马上成功，必须骑在马上——“股市的马”：大牛市背景下的大黑马，若你在牛市初期就买入公司质地很好的股票，一直持有到牛市结束，往往就是获利最大的；“期市的马”：赢家（或系统），骑在一套有效赢钱的系统上，一直坚守。

　　期货建议品种：工业品——螺纹、焦炭、铁矿石，符合中国去产能现状；农产品(行情000061,买入)——棕榈油、豆油、橡胶，这些品种上市时间长，成熟度高，稳定性好，大小资金都能承载。

　　四、净值曲线是唯一评价和追求的目标

　　对于投资的结果，我们需要有一个客观的科学的评价。

　　怎么赚钱比赚钱本身更重要。

　　赚了999次，一次性全亏掉——没有止损；

　　赚了100%，亏损50%，最后全亏掉——没有资金管理。

　　盘后写交易计划、画资金曲线，复盘每笔交易以找出最有意义的交易，看能否再复制才是最重要的事，盘中所做之事只是交易环节的五分之一。

　　交易的利润80%来源于资金管理，系统才是价值千金，机会时代已经过去。

　　理想的净值曲线：

　　1、不能跌破本金以下太远（30%基本出局），本金是输赢的生死线；

　　2、不断创新高（系统有效），每年都赚钱（系统适应市场灵活度好）；

　　3、最大回撤不能太大（利润也需要保护），得而复失对我们刺激更大；

　　4、在股市要经历完整的牛熊市，在期市至少要持续盈利三年。