聚焦铜矿复产情况 震荡走弱概率较大

　　摘要：

　　加息事件的影响之后将逐步被市场所忽略，直到6月是否进行年内再次加息才会再度被市场所关注。宏观方面在接下来的一周时间里除了中国的官方PMI数据较为重要之外基本没有什么可以令市场关注的焦点，可以说是宏观影响的真空期，这将会令期铜价格受基本面因素影响较大。而基本面影响因素中需求方面并没有太大的改观，最受关注的是全球三大铜矿的供应中断事件。虽然三大铜矿接连停产一度推升铜价升至年内高点，但时间一长慢慢被市场所淡忘；而且一旦出现复产的情况就会对铜价产生打压。

　　从技术上来看，伦铜在反弹后遭遇均线系统的压制出现下滑，但期价触及区间内关键价位5715一线将遭遇下方支撑，在此价位附近预计将有争夺，若能有效突破下方将寻求5550一线的支撑。而在经过了前期的反弹修正之后再度跌破60日均线则再度站上60日均线的概率较小，均线系统经过纠缠之后预计将走出向下发散的形态，因此伦铜中长期预计将会进入震荡走弱的趋势。而国内沪铜指数表现要稍显偏强，但也将跟随下探，下破46400后有望能下探至45100一线。

　　在目前整体市场依旧处于正向市场结构的情况下我们依旧建议企业对订单做好原材料价格风险的控制，可以在期货市场建立风险对冲头寸并结合升贴水和月间价差进行期转现操作。对于未来较长期我们依旧较为看好而中期预计将有价格下行的过程，因此建议企业必须抓住价格出现回落的时候对原材料价格风险进行一定比例的对冲，可以考虑进行金字塔形的加仓操作。

　　一、行情回顾

　　沪铜期价从近46000一线V型回升，在之前逾一周的时间里一波反弹最高近48500一线。一方面由于美联储加息靴子落地利空提前释放，而美联储也未释放更为鹰派的言论，另一方面，全球三大矿山停产引起的供应收紧情绪仍在支撑铜价，此外，对传统消费旺季的预计也成为一大利好因素。而进入本周走势立刻逆转连续下挫，在短短3天之内期价重回47000之下。伦铜同样完成了反弹结束重回下跌的一波走势，而这几日快速的回落的关键在于春节过后支撑铜走强的铜矿停产出现了松动，再加上短期的做多炒作的消退。

　　二、影响因素分析

　　进入3月份以来直到本周，美联储紧接着去年12月加息后再一次进行加息成为期铜走势的主要影响因素之一。对于美联储加息市场在加息前关注的焦点已经不是加息与否，而是美联储如何论述经济前景和其加息预期。市场对美国加快加息的担心，使得美元在加息之前走高，同时对期铜产生较大压力。而在上周美联储公布加息之后虽然加息和市场预期一致，但是加息后美联储没有变为更为鹰派，这成功的安抚了市场的焦虑加息证明美国经济正在好转正在复苏，使得美元大幅回落推升铜价走高。但加息事件的影响之后将逐步被市场所忽略，直到6月是否进行年内再次加息才会再度被市场所关注。

　　而美国货币紧缩预期的加强，势必对其他经济体带来影响，就在美国加息宣布后，中国央行迅速再次上调逆回购等公开市场利率，这是中国央行今年第二次上调公开市场利率。美联储再度加息，中美无风险利差有收窄的趋势，因此上调公开市场操作利率，有利于保持中美无风险利差，防止资本外流压力。除了对冲美联储加息风险等因素，上调利率还有一方面原因是国内资产价格近日上涨比较明显，尤其是部分城市房价过热，央行操作有给市场资金面降温的意图。而这将令下周一季度末的资金面趋于偏紧的状态，除非央行增加公开市场操作加大资金投放不然偏紧的资金环境将令国内股市和期市因缺血而出现下跌。宏观方面在接下来的一周时间里除了中国的官方PMI数据较为重要之外基本没有什么可以令市场关注的焦点，可以说是宏观影响的真空期，这将会令期铜价格受基本面因素影响较大。

　　而基本面影响因素中最受关注的是全球三大铜矿的供应中断事件。虽然三大铜矿接连停产一度推升铜价升至年内高点，但时间一长慢慢被市场所淡忘；而且一旦出现复产的情况就会对铜价产生打压。上周五必和必拓旗下位于智利的Escondida铜矿总裁Marcelo CAstillo称，已经就提议进行了答复，周一可能进行会面；公司已经提供新的薪资、奖金和福利。Escondida铜矿工会表示，对进一步会谈持开放态度，这可能使劳资双方重新坐下来磋商。劳资双方进行会谈虽然最终谈判依然未能达成协议，但令市场看到了恢复生产的曙光，对于期价的支撑力已逐渐消退留下的将是协议达成后复产对期铜价格产生突发性压力。而周二自由港麦克默伦铜金矿公司旗下印尼发言人称，已恢复Grasberg矿的铜精矿生产，结束了逾一个月的停工行动。剩下的秘鲁铜矿CerroVerde罢工停产所能产生的影响力也已经可以被忽略。

　　而需求方面，据相关机构的调查结果显示下游开工率并未有市场预期的那么好，目前铜杆企业开工回升较慢，平均开工率在62%；铜板带、铜管、铜棒、铜箔企业开工率表现较好，分别为71.2%、84.5%、70%、92%。而用铜量最大的铜杆的开工率回升是拉动铜消费的动力，因此下游需求并没有太大的改观。并且现货持续的贴水状态也表明了现货市场中实际消费依然缺乏，在加上上周沪铜交割之前消耗了部分购买力因此直到月底现货市场并不会有太大起色。

　　三、后市展望

　　从技术上来看，伦铜在反弹后遭遇均线系统的压制出现下滑，但期价触及区间内关键价位5715一线将遭遇下方支撑，在此价位附近预计将有争夺，若能有效突破下方将寻求5550一线的支撑。而在经过了前期的反弹修正之后再度跌破60日均线则再度站上60日均线的概率较小，均线系统经过纠缠之后预计将走出向下发散的形态，因此伦铜中长期预计将会进入震荡走弱的趋势。而国内沪铜指数表现要稍显偏强，但也将跟随下探，下破46400后有望能下探至45100一线。

　　在目前整体市场依旧处于正向市场结构的情况下我们依旧建议企业对订单做好原材料价格风险的控制，可以在期货市场建立风险对冲头寸并结合升贴水和月间价差进行期转现操作。对于未来较长期我们依旧较为看好而中期预计将有价格下行的过程，因此建议企业必须抓住价格出现回落的时候对原材料价格风险进行一定比例的对冲，可以考虑进行金字塔形的加仓操作。