流动性趋紧与供给超预期共振 沪胶进入新周期

　　流动性趋紧引发连锁反应

　　1-2月份市场普遍看涨，市场情绪高涨。逻辑也十分清晰，泰国洪水导致减产，青岛保税区库存历史低点，重卡需求持续走高。但实际的走势却与市场预期完全相反。造成这种情况最重要的原因，是决定价格的核心因素出现了变化。

　　由于去年商品期价普遍暴涨，价格涨幅越大，金融属性就越强，商品属性就越弱；货币政策对期价的影响就越大，供求对期价的影响就越小。所以，虽然三月、四月是房地产和基建传统的开工旺季，也是橡胶的需求旺季，但是由于商品属性减弱，金融属性增强，货币政策的影响力超越了需求旺季的影响力。在2月份，核心因素发生了切换，从供求向货币政策切换，之后货币政策又引发了一系列的连锁反应，导致了橡胶的大跌。

　　具体反应链条如下：市场人士普遍根据供求形势预期沪胶大涨——流动性趋紧——泰国洪水造成的减产幅度不及预期——泰国洪水与泰国抛储发挥作用的时间错位——流动性趋紧放大了泰国抛储的作用——沪胶大跌——沪胶与当下供求形势背离——市场茫然，抄底人士居多——流动性趋紧继续发挥作用——沪胶继续大跌——市场人士开始怀疑供求——各路研究员和产业人士由于人性特点和工作需要，开始在供求面上找利空理由迎合期价走势——更多的人相信沪胶已经转熊，市场预期转变——当下供求始终利多，沪胶在利多的供求面之下，持续大跌。

　　供给压力超预期，供给因素与货币政策共振

　　目前来看，供给压力明显超出之前市场的预期。泰国第三批抛储之后，貌似完成了去库存的重要过程。但是市场传言，产业大户手中仍有巨额库存。传言有其合理性，从青岛保税区的库存来看，库存在需求旺季不降反升，与去年同期的情况反差巨大。目前重卡销售数据仍然很好，需求符合预期，但是供给压力却超出预期。2月中旬沪胶开始下跌是货币政策因素发挥作用，目前市场对供给的压力越来越担忧。供给与货币政策共振，沪胶下行的大趋势将得到强化。

　　与螺纹钢行情的对照反映沪胶基本面的疲软

　　上周螺纹钢一度大涨，期价走出修复贴水行情。修复贴水说明期货虽然受到流动性趋紧等因素的影响较为疲软，但是现货仍旧很强，说明螺纹钢的供求情况的确不错。反观橡胶，目前同样是橡胶的需求旺季，但是橡胶并未出现修复贴水行情，说明橡胶的现货价格不够强势，说明橡胶的供求形势没有预期的乐观。

　　技术面存在反弹需求，耐心等待做空机会

　　2月中旬后的这一轮下跌，已经经历了三次大跌，三次横盘。通常一波下跌行情，多空对战不会有太多个回合。目前的大跌与横盘次数已经足够多，行情反弹概率很大，不必急于做空，可以等待行情充分调整。期价若在19600下方，且短线出现转弱迹象，再考虑做空。