黄金ETF强势反弹 但趋势性机会或有限

　　3月16日，美联储如期加息25个基点。市场普遍认为耶伦表态不及预期的强硬，“靴子”落地后，现货黄金价格上涨。受此推动，国内四只黄金ETF表现强劲，都大幅跑赢当日上证综指0.84%的涨幅。尽管它们短期表现不错，但业内人士认为黄金ETF难有长期机会。

　　金价或长期承压

　　过去两周，加息预期令美元走强，黄金走低。至“靴子”落地时，加息预期已经被全部吸收。与2016年12月加息情况类似：政策落地之后黄金利空 出尽，金价开始反弹性上涨。分析人士指出，考虑到2017年可能还有两次加息，2018年或还有三次加息，长期来看黄金价格将承压。加上人民币对美元汇率 走势，长期来看黄金ETF难有趋势性机会。

　　中国人民大学国际货币研究所副研究员、民生证券海 外研究主管张瑜表示，黄金目前看不到强劲的买入理由。目前全球主要央行逐渐由货币政策刺激转向财政政策刺激。从全球来看，利率提升是大概率事件，利空黄 金。其次，通胀抬升预期已经被市场吸收，通胀超预期提升的可能性不大。由于金价很大程度上取决于通胀超预期，这个方面来看黄金不存在上扬动力。最后，占全 球黄金需求20%—30%的印度若提出禁止黄金进口的政策，黄金价格或被重挫。

　　华宝兴业基金国际业务部认为，加息“靴子”落地之后，黄金价格回升并不具有长期指示 意义。金价尽管在美联储加息后出现1.4%的大幅反弹，但这仅是因为市场前期对加息预期充分，对金价短期过度调整的一种修正。中长期看，由于全球主要经济 体经济复苏趋势清晰，货币政策将由松趋紧，全球股票资产配置比例过低，黄金作为大类资产的配置吸引力正在下降。因此，对金价中长期走势并不乐观。国泰基金认为，在今明两年美联储都加息3次的情况下，黄金的承压可能将是长期的。

　　超强美元难以出现

　　除了金价长期承压，业内人士认为，长期来看超强美元难以形成。这降低了黄金ETF出现长期机会的概率。

　　美联储加息之后，美元指数下跌1.1%至100.5。华商基金策略研究员张博炜认为，美联储表态中并未对核心通胀过分担忧，同时耶伦讲话和美联储申明都没有对缩表进行更进一步的描述，打消了市场对美联储超预期紧缩的担忧。这或解释了加息后美元走低。

　　瑞银全球首席投资总监马克·海菲尔（Mark Haefele）认为，未来美元大概率将继续承压。美元目前的估值表明市价已完全计入了加息预期。美元相对于多国货币是被高估的。美元/欧元比估算的公允价值高出15%。如果特朗普的基建支出计划遭遇国会财政保守派阻挠，那么美元将进一步承压。

　　张瑜认为，人民币汇率与资本外流最悲观的时候已经过去，2017年人民币大概率在6.8-7.2区间双向波动。

　　金价长期缺乏上扬势能，人民币对美元不存在大幅贬值空间，双重因素下，华南某大型基金公司黄金ETF基金经理表示，黄金ETF难有大行情。博时基金黄金ETF基金经理王祥则认为可关注短期政策空档时出现的机会。