螺纹利润仍在上升通道 铁矿难直下

　　当前炼钢利润丰厚，钢厂盈利面新高，供给端弹性有限的情况下，铁矿难以直下。

　　1、螺纹利润仍在上升通道，铁矿进一步大跌空间难以打开

　　海外矿山发运总体平稳，供给端弹性有限，钢厂利润仍是铁矿石最大的支撑。当前据mysteel 调研163家钢厂盈利面87.73%，为2013年新高；测算螺纹炼钢利润750元左右，热卷利润接近500，长材利润仍在上升通道，板材利润二月下旬已经开始转弱，因此当前市场焦点仍在与螺纹利润是否到达阶段性顶部，入前期报告所述，铁矿上涨驱动缘于螺纹。考虑到当前螺纹处于社会库存稳步下降的旺季预期兑现阶段，因此尽管当前螺纹基差较大，但仍处于旺季预期无法证伪的阶段，铁矿短期进一步大跌空间难以打开。

　　2、钢厂提产惯性仍在，主流现货相对坚挺

　　在长材板材利润均丰厚的情况下，钢厂生产惯性仍将持续，全国高炉开工率仍在缓步提升中，当前为82.22%仍有上升空间。周五公布的钢铁行业pmi升至51.4%，原料、采购量、生产指数均为两连升。现货方面，低品跟随盘面报价成交均有所下调，但主流矿仍然坚挺，当前钢厂库存水平维持28天，预计将维持按需补库，考虑到钢厂提产惯性，短期主流中高品矿现货下调空间有限。中期来看，三月中下旬海外矿山运量将逐渐开始提升，考虑到高炉产能利用数月提升，届时利润恐逐步回落，因此05合约当前处于强势的尾声。短期来看，由于旺季复苏的预期无法证伪，且下游炼钢利润丰厚，铁矿短期进一步大跌空间难以打开。