成本端支撑减弱 PVC难现趋势性行情

　　提要

　　受部分装置故障引起开工负荷下降的影响，PVC价格近期出现小幅反弹。不过，在成本下滑和库存偏高的作用下，PVC价格难现大涨，后期将振荡运行。

　　图为PVC现货、期货价格走势（单位：元/吨）

　　前期，PVC价格经历了一波下跌行情。随着下游订单的恢复，3月开始PVC价格才重拾涨势。截至3月3日，主力1705合约报收于6595元/吨，较2月23日的低点上涨235元/吨，涨幅为3.69%。笔者认为，目前PVC市场多空交织，上涨行情不具备持续性，后期将振荡运行。

　　成本端支撑减弱

　　受价格高位回落的影响，PVC企业的利润大幅缩水。目前，电石法制PVC的利润在500元/吨，乙烯法制PVC已经处于亏损境地。

　　春节前期，由于运输紧张，供应不畅，电石价格随之上行。春节假期，电石企业的开工负荷维持在偏高水平，库存出现积压现象。春节之后，随着运输问题的改善，电石供应顺畅，而由于下游PVC企业的订单偏少，部分电石企业在去库存的压力之下，开始调价走量。目前来看，电石供应充足，需求一般，成本端对PVC价格的支撑减弱。

　　装置检修多迫于去库存压力

　　通常来说，3—4月，随着下游企业的陆续复工，PVC需求表现相对良好，属于每年的次旺季。但是，由于目前PVC的社会库存偏高，下游企业以消耗自身库存为主，需求不及往年同期，导致PVC企业出货压力较大。在这种情况下，PVC企业开始陆续检修，以缓解供应压力。2月，PVC企业中，山东信发、新疆宜化、盐湖海纳的装置进行了检修，并且主要是受技术故障影响的被动检修。3月，四川金路、韩华宁波的装置计划检修。后续预计企业将陆续轮休。

　　整体上，3月PVC行业的开工负荷将下降，但降幅有限。后期PVC装置的检修可能都是迫于去库存压力，其对于PVC的价格支撑有限。

　　国内货源出口优势消失

　　海关总署公布的数据显示，1月，我国PVC出口量为43519.21吨，同比下降0.17%。去年，国际上多家PVC企业停产，国际市场PVC价格大幅上升。在一价定律的作用下，PVC出口量大幅增加，这是去年PVC价格大幅上涨的主要原因之一。

　　目前来看，国际市场PVC的供应已经恢复，国内PVC价格相较国际货源没有明显优势，出口端对PVC价格的支撑力度不及去年同期。

　　通过上文的论述，笔者认为，2月部分装置的临时检修对PVC价格起到了一定的提振作用，3月开始，PVC装置进入检修周期，供应下降，价格重心有望上移。但是，受社会库存偏高的拖累，市场去库存压力较大，即使企业降低负荷，其挺价的意愿也不强烈。

　　总的来看，PVC基本面多空交织，并且影响因素平淡，很难为后期价格指明趋势性方向。因此，3月PVC价格以振荡为主，更多受宏观面的影响，投资者需关注美联储加息的情况。如果受到加息打压，那么可以考虑逢低买入。