隔夜铜价格上涨 但主要是由于货币因素

　　中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。

　　短期逻辑：上周，精炼铜进口继续维持亏损，并且进口亏损较此前一周变化不大，维持在400-600元/吨。铜精矿现货加工费价格较此前有所抬升至85-90美元/吨，11月智利铜产量数据显示出智利铜供应的确呈现了一定的弹性。据smm报道，CSPT成员内部会议确定2017年一季度加工费底线为95美元/吨。

　　走势分析：

　　当日走势：1月4日，铜价格先抑后扬，货币因素是主导因素。

　　消息面上，赞比亚KOnkola铜矿（KCM）和铜加工厂一工会高层人士周三表示，由于对薪资谈判的进程产生分歧，工人们已经举行罢工。该铜矿隶属于Vedanta资源公司。全国矿业工人联盟（NUMAW）受托人Jonathan MUsukwa表示，“白班轮班工人并未进入工厂，他们抗议薪资谈判步伐放缓。”

　　尽管，Konkola铜矿总量低于10万吨/年，本次罢工影响力并不大，但是这折射出，部分矿山尚未敢对于铜价格有太高的信心，特别是成本较高的矿山，控制成本仍然是第一要务，这对铜供应弹性的释放有抑制作用。

　　另外，此前数据已经显示，11月智利和秘鲁铜供应弹性已经下降，而12月铜价格不如11月，原生铜供应弹性可能不如11月。

　　全球库存数据进一步的作证供应弹性力度没有扩大，LME铜库存继续下降，COMEX虽然增加，但是主要是商业持仓占比太高所致。

　　而国内初步数据显示，12月份精炼铜产量环比增加2.5万吨左右，主要是将11月铜精矿进口数据体现出来了，而由于12月铜精矿进口预计会有所下降，因此国内精炼铜增加短期缺乏持续性。

　　所以，综合情况来看，铜价格来自供应的压力并不大。

　　夜盘铜价格上涨，但更多的是货币因素，尽管铜供应压力不大，但是如果铜价格再度上涨，基本逻辑又回归此前，供应弹性并未完全被打掉，所以，并不支撑铜价格从当前价格上有趋势性上涨。

　　综合情况来看，我们认为铜价格的震荡期还没有结束。