开年反弹 玉米中期跌势仍旧在所难免

　　2017年1月3日是2017年度的第一个交易日，股市表现疲弱，成交规模缩量。大宗方面绿色收跌的品种明显多于能收阳的品种。然而玉米作为政策刚刚松绑的三大主粮之一，却延续年前走势，持续微微向上反弹。C1705合约的上扬起步于2016年12月23日，至17年1月3日共计7个交易日，收4阳3阴，区间价格上涨33元/吨，价格振幅63元/吨，增仓78418手，合3.91%。远月主力C1709合约的反弹几乎也是同步启动，同期内，收5阳1阴1平，价格上涨56元/吨，区间振幅62元/吨，增仓40242手，合14.15%。

　　17年春节与元旦相距的时间略短于往年，春运的压力在开年之前就得以显现。东北地区作为传统的工业基地和国家粮仓，近年来前者功能明显衰退，人口外流，而后者的区位功能却依旧明显。考虑到这一现状，东北玉米区域消费的很大一部分都流向了省外以及南方主销区。在内销方面，中央及当地政府纷纷颁布各种政策，补贴玉米深加工企业，并鼓励企业出口深加工产品，对相应的出口产品进行退税。吉林争取在春节之前再增加玉米收购量750万吨，使得总收购量超1500万吨，解决农民出售“地趴粮”的难题，当地中储粮相关直属库也或将提高计划收储量，一定程度上保障农民利益，暂时拖住玉米价格。在鼓励玉米外运方面，铁路上，内蒙以及黑龙江地区在年前均发出了玉米专列，计划在春节前通过铁路外运玉米1100万吨，然而随着客运列车的抢行，此项目标能否达成还有待观望。在公路运输方面，16年12月22日，黑龙江政府发布了《关于对我省外销玉米整车运输减免告诉公路通行费的通知》，表示从16年12月20日起，至17年4月30日止，对于合法装载出省外销的玉米整车运输车辆实施现货农产品绿色通道政策，减免其高速公路通行费用。一周之后，16年12月28日，吉林省政府同样对外发文，表明对于玉米外销的整车运输，将实行减免省内路桥通行费的优惠。跨年之际政策的托底无疑对于本轮小反弹起到了支撑作用，而自从政策改革伊始，甚至在可预见的半年之内，政策不彻底放手而是逐步探索的节奏仍将延续，这也在一定程度上决定了尽管下跌趋势明朗，却不可能一蹴而就，间歇性的反弹时常会有。

　　玉米自身基本面库存庞大的格局将在中长期内不会发生明显调整，从下游饲料需求来看，通常元旦春节及正月十五都是猪肉消费旺季。南方春节的腊肉、腊肠制作需求也已经启动。然而农业部数据显示，2016年11月全国生猪存栏环比下降0.6%，同比下调3.2%，合计226万头，能繁母猪存栏量也同比减少了19万头。一方面是需求开始走旺，一方面则是供给收紧，这在元旦期间退涨了全国猪肉价格。搜猪网数据显示，目前华东以及华北地区的生猪出栏价格已经攀升至18元/公斤以上，其中冀豫两省价格涨幅达0.7公斤。下游价格上涨而存栏数量减少，表明对于饲料需求有所减弱。蛋白料方面市场持续等待南美天气的炒作焦点，然而这一焦点迟迟未至。玉米下游DDGS方面，2016冬季以来华北持续重雾霾，酒精厂限产，工厂库存高企需求不畅，压制酒精及DDGS价格。

　　综上所述，从玉米产业整体的情况来看，供给宽松库存高企加之下游需求有限，基本面情况仍不向好，价格的反弹持续依托于政策。改革探索之路仍在延续，价格终将下跌并实现市场化的趋势不改。