豆粕面临回调 放慢采购步伐或更合理

　　受大豆到港量下降及饲料厂备货需求旺盛影响，近1个月来，国内豆粕现货价格持续走高，目前各地油厂豆粕出厂价达到今年以来最高点。

　　据监测，截至12月20日，山东日照普通蛋白豆粕出厂价3520元/吨，比1个月前涨220元/吨；京津地区3700元/吨，涨420元/吨；河南周口3650元/吨，涨300元/吨；江苏张家港3550元/吨，涨230元/吨；广东珠三角3750元/吨，涨470元/吨；浙江宁波3550元/吨，涨270元/吨。

　　豆粕库存下降价格不断高走

　　据监测，截至12月18日当周，国内沿海地区油厂大豆库存为319.5万吨，环比下降2.7万吨，比9月中旬的510万吨下降37.5%；豆粕库存为36.34万吨，环比下降0.75万吨，比8月初93.23万吨的高点下降61%。

　　除此之外，近期由于环保问题，广州地区以及山东、河南等地油厂停产，也是豆粕价格急剧走高的原因。

　　据悉，近期中央环保督查组进驻广州，接群众举报，广州周边油厂有空气污染嫌疑，使得部分油厂不能正常开工，豆粕销售停滞。而河南、山东部分油厂也因雾霾天气而被勒令暂时停产，导致豆粕短期供应下降，助推豆粕价格短线走高。

　　豆粕供应趋增需求尚存隐患

　　随着美豆集中上市，后期进口大豆到港量将趋于增加，大豆到港量将不断增加，油厂开工率将逐渐恢复，豆粕供应趋增。而豆粕需求步伐可能 放慢，豆粕现货价格上涨可能难以为继。据海关统计，11月份我国大豆进口量达784万吨，环比增加50%，同比增长6.1%。根据船期统计，12月份大豆进口量将达910万吨，将创出今年以来单月最高值。而目前油厂大豆压榨利润极为丰厚，高达500元/吨以上，在原料充足的情况下，油厂将保持较高开工率，最近几周大豆周压榨量在185万吨以上，而环保问题只是短期影响，高利润刺激高开工率将是大概率事件。据预计，本周大豆压榨量将达190万吨，下周将达191万吨。

　　相应地，豆粕产出量也将同步增加。

　　从需求端看，由于养殖旺季到来，市场看涨预期增加，加之政府严查超限，饲料厂多提前在春节前备货，导致最近几个月港口油厂豆粕成交量、提货量空前增加，单周豆粕成交量屡屡刷新历史高点。而饲料厂豆粕物理库存和基差合同也达到高位。

　　一旦出现看跌预期，受“买涨不买落”心理影响，饲料厂采购步伐将大幅放慢，很可能出现卖方市场向买方市场的大逆转。由于大连豆粕期货价格近 期出现低走，港口油厂基差合同签订量开始出现下降。据监测，截至12月18日当周，港口油厂未执行合同为521.75万吨，环比下降20.36万吨。

　　南美天气良好美豆涨势难续

　　近几周美豆出口高峰渐过，周度出口量开始下滑，出口数据对美豆价格的提振作用降低。而目前市场关注更多的则是南美大豆生产情况，一旦出现干旱等迹象，将刺激美豆上涨。

　　但近期天气题材匮乏，不给美盘基金炒作借口。

　　巴西大豆播种接近尾声，充沛的降雨使得各市场机构对巴西大豆产量均给出了较为乐观的预期，预期最高值达1.06亿吨以上，最低也在1亿吨以上，远高于去年实际收获的9650万吨水平。早熟大豆在明年1月即可收获上市，将逐步挤压美豆出口空间，从而压制CBOT大豆盘面。而阿根廷大豆播种进度也已超过2/3，大部分地区墒情正常，本周可望出现有利降雨，进一步缓解部分地区的旱情。

　　目前市场给出的产量估值和去年持平。因此，短期内南美大豆产区天气炒作难兴。失去了天气炒作题材，透支了美豆出口利好，加之美联储加息利空，投机基金将没有更多理由一味推高美豆期价。

　　对于饲料厂来说，有时原料库存安全比价格风险更重要，这也是大多饲料厂不顾风险、追高订购原料的主要原因，但在价格趋跌时采取适当降低库存、边用边采的策略，可以最大限度地压低成本、扩大利润。笔者认为，目前状况下放慢豆粕采购步伐，等更好的价位补库也许更为合理。