现货疲软不振 PTA 市场跌势难言到头

　　1月中旬，pta期货价格下破4500元/吨关口，距离2008年金融危机时的历史低点4350元/吨仅一步之遥。

　　回看pta2014年的走势，pta生产企业限产保价行为直接造就了5月至8月的快速反弹行情。但是，随着pta产能过剩的加剧，pta生产企业限产保价行为的效果大打折扣。2014年四季度，市场传出pta生产企业限产保价的消息，虽然pta期货在去年11月上旬和中旬出现了一波反弹行情，但反弹力度和持续时间均明显弱于5月至8月那次。

　　统计数据显示，截至2014年年底，我国pta产能约4340万吨，较2013年新增1020万吨，增幅30.7%。pta行业产能扩张将于2015年进入尾声，预计2015年新增产能815万吨，增幅18.8%，pta总产能将达到5155万吨的峰值水平。

　　伴随着产能的增加，国内pta工厂开工率大幅下滑，2014年pta装置负荷仅68%。综合新增产能及需求增长，预估2015年pta装置负荷将降至62%。这意味着未来pta生产企业的限产保价对价格的影响将进一步弱化。

　　原料px及其上游源头产品原油价格近段时间的大跌使pta生产成本下移。值得一提的是，随着px产能的继续投放，px市场供需已逐渐由之前的紧张转向宽松，这也是2014年px价格延续2013年弱势的主要原因之一。金银岛的数据显示，2014年亚洲px产能约4150万吨，按75%的开工率计算，全年px产量约3110万吨。而去年pta产能约6500万吨，按0.66吨px产1吨pta和68%的开工率计算，去年px需求量约2917万吨。由此推算，去年亚洲地区px供应过剩193万吨。2013年以前亚洲地区px供不应求。

　　最新的现货市场数据显示，华东地区pta市场货源报盘价在4420—4430元/吨(送到)，逸盛报盘价4410元/吨(自提)，较年初4600元/吨的报价出现了较大幅度下跌。与此同时，从去年12月中旬开始，pta现货价格对期货价格呈现贴水。

　　从产业链开工情况看，目前国内pta工厂开工率在76.5%，聚酯工厂的开工率也在76.5%，江浙织机的开工率仅有45%。库存方面，pta生产企业和聚酯企业的pta库存均值都维持在4.5天。这两组数据从侧面印证了pta现货市场整体比较疲软。

　　随着新增产能的不断投产，pta行业产能过剩将进一步加剧，pta生产企业单个或小范围结盟限产对市场的控制能力将大大降低。作为pta的上游源头产品，原油价格尚未出现明确的见底信号，px价格将延续弱势运行。与此同时，pta下游需求未见起色，pta现货价格对期货价格贴水。pta供需基本面未发生根本性改变，价格跌势难言终结。不过，上周五国际原油价格大涨，使得市场对原油价格见底的预期增强，投资者可适当观望，待原油价格走势进一步明确后再入场交易。