现实压力逐步兑现,但豆粕长期并不悲观
摘要: 本周的几份报告对于盘面美豆来说并不利好,供给丰产和需求疲软的大格局正在逐步兑现,使得美豆继续维持偏弱态势。
本周的几份报告对于盘面美豆来说并不利好,供给丰产和需求疲软的大格局正在逐步兑现,使得美豆继续维持偏弱态势。尽管如此,美豆目前高位的销售与出口进度使得深跌难以为继,而随着种植季到来,四五月天气升水或许已经不远。
对于豆粕而言,国内油厂的日子并不好过。负榨利已经持续良久,但豆粕需求疲势使得挺价困难,巴西大豆集中到港压力也在不断兑现。作为对应措施,我们也看到了极低压榨的持续。
从油粕的角度将,国内豆油收储正在逐渐收尾,由需求带来的豆油高基差和大行情也开始松动。收储带来的国内油脂高库存的压力也将渐渐释放出来。在此基础上,豆粕需求的恢复板上钉钉,油粕比反转总会随着时间的进行而发生。
在南美产量上调和国内到港压力下,短期内的回调难以避免,但从长远看,豆粕需求恢复与油脂转向仍是大概率事件,美豆亦随着种植季进行开始天气升水的窗口。因此近期的低点获取会为入场布多创造时机,单边之外,油粕比也是值得择机布空的那一个。
美豆:利空逐渐兑现,但深跌基础不在
本周的两份报告对于美豆对美豆而言利空明显。
首先是出口销售数据,本市场年度净销售跌破负值。
来自中国至少22万吨的洗船数据让本次周度净销售来到了-9万吨。随着南美大豆稳定上市,北美大豆不再受青睐的情况并不难理解。但目前南美贴水的走低,让前期购买的部分美豆出现了洗船压力,洗船能否持续将对美国陈豆价格至关重要。
另一份世界供需报告同样没有为美豆多头带来好的声音。
在经历了2月的低压榨过后,本年度美豆压榨有所调降,而误差项在本月的转移使得出口量有所调增,最终期末库存未有变化。
而全球大豆平衡表中变化最大的当属巴西产量的调增。报告出台前市场对阿根廷产量调降和巴西产量调增都有所预期,但在布交所已经将阿根廷产量看至4300万吨的情况下,南美市场整体下调才是报告前的基调。而本次报告只对巴西有所调整显然使得世界报告整体影响转向偏空。
两份报告的偏空影响打压了盘面美豆的走势,而随着更多现实方面利空的兑现,美豆的下一步是大跌吗?
先说结论,深跌的实现缺乏基础。
虽然国内采购放缓,但美豆的销售早已接近完成,本季美豆的售卖不成问题。同样,洗船的威胁也只能存在于已售而未出口的部分,而前期的快速装运也使得这一部分空间并不大。
即前期的快速出售与装运使得美豆留有的用于出口的头寸很少,即使出现问题,这一部分美豆留至新市场年度消化的压力亦不大。而至本市场年度结束还有4个多月,出口的窗口期仍然很长。
因此美豆进行大幅降价促进出口的可能性较低,其国内贸易商挺价的基础较强。
同样对近期美豆构成利好的来自新季种植季的开启。
当下土壤墒情的炒作已有声音,而随着月底播种陆续进行,种植季天气升水也将是大概率事件。而最大利空的可能——种植面积反弹需要在6月才能确认,中间两月时间盘面易涨难跌,美豆届时难有深跌的引擎。
豆粕:榨利保卫战继续,但长线并不悲观
国内豆粕近期处于震荡趋势,在新季种植面积大幅下调导致5-9价差拉开之后,上游坚挺与下游疲软对盘面的拉扯仍在继续。
下游疲软已经让豆粕现货基差转负,油厂在这期间的日子并不好过。
油厂的盘面榨利已经在负值区间徘徊良久,榨利的不畅也让国内对于巴西大豆的采购异常谨慎。以往来讲油厂大豆榨利的主要收益来源于主产物豆粕,但是今年的榨利主要靠豆油的高价格与高基差挺起。
榨利与基差双低也使得油厂降压榨挺价的行动异常坚决。在经历了一个月140、150万吨的压榨后,本周油厂压榨猛然降至135万吨。这一数据也是近两年来春节假期外的最低值,油厂挺价的决心可见一斑。
放眼下半年,豆粕的走势亦不值得过分悲观。
虽然下游需求在二次疫情冲击之下还未能复苏,这甚至导致了一些养殖企业抛售豆粕库存,但长远来看,养殖恢复与豆粕需求恢复仍是主旋律。
站在压榨天平另一边的豆油,在去年开始的猛烈收储过后,收储的进程正在走向结尾。要知道,约200万吨的收储量并未被我们实际消耗掉,这部分库存将伴随着棕榈的增产一同为后市的豆油造成压力。
因此,在豆粕需求走向增长而豆油需求迎来大减的下半年,油粕比反转亦不难以预见。
综述
三月底的报告是当下市场现实的一次兑现,美豆在此过程中体现出了低库存带来的价格韧性,而时间继续推移,天气的升水也将逐渐发力。
国内豆粕短期局面并未改变,油厂对于豆粕价格应对的决心也通过135万吨的压榨表现的淋漓尽致。放眼后市,春天过后万物复苏,水产和生猪养殖都会在不同时点迎来反转,豆粕需求困局将被时间抹平。豆油面临的则是收储结束和油脂产量复苏的双压力,未来油粕比反转的时刻总会到来。
豆粕,豆油