外盘涨停助力豆油反弹上涨，自身高度有限恐难维持

　　近段时间，随着油脂一轮上涨的结束，豆油盘面本以回调整理为主，但凌晨美豆油突然暴涨收盘涨停，油脂板块也因此刺激直接高开，盘中最高涨幅达5.68%。但除了外盘价涨的刺激，豆油目前缺乏其他利多支撑，冲高回落主力合约报收9238，单日涨幅3.36%。

　　  南美大豆供应缓慢，国内价格仍看美豆行事

　　  受前段时间南美干旱天气影响，巴西豆的收割以及阿根廷大豆的种植都受到一定损害，进而导致南美大豆出口方面受到阻碍，所以国内大豆的供应只能转向美豆。

　　  据海关总署数据显示，2021年1-2月，中国大豆进口总量1340.7万吨，同比减少0.8%;2021年1-2月，中国自美国进口大豆总量1195.28万吨，同比增加95.9%;自巴西进口大豆总量103.17万吨，同比减少79.92%。自阿根廷进口大豆总量10.11万吨，同比减少94.39%。

　　  从前两个月的进口可以看出，虽然进口总量同比变化不大，但自巴西、阿根廷进口的大豆总量下滑剧烈，而面对国内较好的需求，不得不通过增量进口美豆来弥补其他地区供应的缺失，所以近期美豆及美豆油价格的变动对国内市场产生影响。

　　  所以今日凌晨芝加哥期货交易所5月豆油期货的涨停或是刺激国内豆油突涨的关键原因。

　　  但随着美豆销售窗口期即将结束，未来大豆供应仍会向南美偏移。

　　  巴西大豆收割进度方面，据农业咨询机构AgRural称，截至3月11日，巴西豆农的大豆收割面积已经占到预期收割面积的46%，之前一周35%，去年同期收割率为59%。截至3月13日当周，巴西大部分地区仍经常降雨，但巴西各地降雨亦常中断，令大豆得益迅速收割。

　　  此外，在此前USDA的报告中，美国农业部将巴西大豆产量预估调高100万吨，至1.34亿吨。超出市场预期的产量调增也奠定了巴西丰产的格局。所以，随着近来南美天气的好转，巴西收割进程加快，后续进口大豆的供应也将发生改变。

　　  豆油抛储压制价格，下游开机逐步回升

　　  3月19日，受中储粮油脂有限公司委托，中储粮网电子商务平台组织了豆油竞价销售专场，对19年20875吨的进口大豆原油进行拍卖。

　　  当日计划拍卖的20875吨豆油实际成交15791吨，成交率为77%，最高价为9438元/吨，最低价为9188元/吨，成交均价为9289元/吨。从成交率来看，目前国内豆油库存仍在低位，面对抛储却没有全部成交，说明目前下游多有观望。另据中储粮公告，3月23日将继续拍卖毛豆油1.9843万吨。接踵而来的豆油抛储或压制豆油价格上行空间。

　　  下游开机方面，据天下粮仓数据显示，截至上周全国各地油厂大豆压榨总量1568610吨，较上周 1448700增幅8.27%，当周大豆压榨开机率为44.23%，较上周增幅3.38%。未来两周压榨量将回升，天下粮仓预测本周油厂压榨量预计在152万吨左右，下下周压榨量或回升至 162 万吨。

　　  从数据可以看，此前大豆压榨开机率并不高，这主要受下游豆粕(3349, -12.00, -0.36%)需求牵连，近期猪瘟频发饲料需求有所衰弱，豆粕需求不振限制豆油开机。但未来两周压榨量的预计回升加上中储粮的抛售，豆油整体供应或将向宽松转变。

　　综上，虽然目前进口大豆仍靠美豆，但随着巴西豆收割进程的加快以及美豆销售窗口期的结束，南美大豆将逐步供应市场，而今年产量创新高的巴西豆或将改变此前供应偏紧格局，而国内豆油的抛储以及开机率的回升也在一定程度上压制油价上行。